▌策略观点
　　本周四，大盘午后上演多空对决。截至收盘，沪指跌0.11%，深成指跌0.22%，创业板指跌0.05%，科创50涨0.98%，沪深300跌0.22%，上证50跌0.50%。上涨家数为2057家，高于前一交易日2029家，低于此前一周均值2706家。涨停家数为49家，高于前一交易日47家，高于此前一周均值40家。下跌家数为2872家，低于前一交易日2905家，高于此前一周均值2258家。跌停家数为38家，高于前一交易日29家，低于此前一周均值39家。北向资金净流出95.62亿元，前一交易日为净流出44.83亿元，上周均值为净流出3.38亿元。成交额为8588亿元，前一交易日为8045亿元，上周均值为8645亿元。短周期修复性反弹可以期待，本周四指数再度宽幅震荡，尾盘有所回稳，但整体向下突破的趋势有所形成。我们认为务必要注意，这意味着指数空间上，在没有改变场内投资者悲观预期的背景下，仍有可能继续下挫。不过短周期交易角度，在经过数日调整之后，指数存在修复性反弹预期。
　　▌股指期货交易策略
　　观点：期货贴水扩大，指数仍有调整
　　（1）5月25日，IF、IH、IC合约持仓量分别为21.67万手、13.45万手、29.77万手，日环比变动为-0.72%、-0.68%和1.76%；
　　（2）5月25日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-17.5点、-17.3点、-21.59点，较上一交易日变化-5.81点、1.84点和-8.6点。
　　操作建议：IF2306以逢高卖出为主，阻力位3850点
　　▌期权交易策略
　　观点：PCR值降幅明显，指数或维持震荡
　　（1）5月25日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.66、0.87、0.98、0.74，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降；
　　（2）5月25日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为15.0%、16.1%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅回升。
　　操作建议：激进型策略：买入300ETF沽6月3700期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。
　　▌风险提示
　　1市场系统性风险；2短期恐慌情绪持续扩散风险因子。