2023年第一季度锂价同比上涨，带动南美盐湖提锂企业经营业绩维持增长态势。4月南美盐湖提锂厂商对中国销量下降，盐湖厂商对2023年锂价保持乐观。智利政策扰动加剧市场对锂供应的担忧，南美盐湖锂资源开发进度或不及预期。国内锂产能收缩，下游补库需求回升，推动锂价反弹趋势确立，预计处于历史估值底部的锂板块将迎来反弹行情。建议关注锂原料自给率高及出口业务占比较高的公司，推荐中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业和永兴材料，建议关注雅化集团。
　　▍23Q1锂价同比上涨，南美盐湖提锂企业盈利同比维持增长。2023Q1南美主要盐湖提锂企业锂业务收入同比维持增长，Albemarle、SQM、Livent和Allkem营收分别同比增长253%、14%、77%和85%，环比分别-6%、-35%、+16%和+5%。SQM和Allkem锂产品销量同比分别-15%/-8%，环比分别-25%/-7%；产品售价同比分别上涨34.3%/93.6%，环比分别-15.2%/+12.9%。一季度中国市场锂价环比下跌，但南美盐湖厂商锂盐售价维持高位，推动业绩同比持续增长。
　　▍智利向中国出口锂盐量环比减少，盐湖厂商对2023年锂价保持乐观。2023年4月智利向中国出口的碳酸锂数量环比减少34.3%，南美盐湖厂商对中国销量下降将导致二季度中国锂盐进口量减少。部分南美盐湖提锂企业仍对2023年的锂价较为乐观，其中Albemarle调整2023年锂产品售价预测涨幅至20%-30%；Livent维持此前的锂价预期，预计固定价格合约售价将较2022年均价上涨40%；Allkem预计23Q2外售锂价为4.2万美元/吨（约合29万元/吨），同比上涨2.4%。
　　▍智利政策扰动加剧市场对锂供应的担忧，南美盐湖锂资源开发进度或不及预期。2022年以来，随着锂价大涨且锂资源的战略价值受到重视，南美主要锂资源国积极谋求扩大政府在锂资源开发领域的话语权，包括智利提出锂资源国有化和由智利、阿根廷和玻利维亚组建类似石油输出国组织的锂生产国组织。尽管上述事件对当前南美锂资源开发尚未造成实质影响，但矿业开发环境日趋复杂或导致未来针对南美锂资源的投资放缓，南美锂资源开发进度或低于预期。
　　▍全球锂产能将于2023年下半年集中释放，南美盐湖预计新增4万吨产量。根据各公司规划，2023年南美盐湖提锂将新增产能约14万吨LCE，海外锂矿将新增产能约16万吨LCE，根据各项目产能释放节奏，我们预计2023年下半年将集中释放以上产能。由于新建盐湖提锂产能爬坡较慢，且部分南美盐湖厂商一季度产量下滑，我们判断南美盐湖2023年新增产量或将低于我们此前预期，预计仅4万吨，较2022年产量约增17%。
　　▍补库需求回升叠加产能出清推动锂价大幅反弹，有望带动板块回暖。据SMM数据，4月底下游企业锂盐库存为9182吨，环比3月底增加26%，下游补库需求开始回升。一季度宜春地区整顿锂矿开采大幅减少当地资源端产能，且国内部分高成本产能已出现亏损，冶炼产能也呈现收缩态势。供应收缩叠加补库回暖，推动国内电池级碳酸锂价格涨至30万元/吨附近，截至目前本轮锂价反弹幅度高达66%。随着锂价反弹趋势确立，我们预计处于历史估值底部的锂板块将迎来反弹行情。
　　▍风险因素：下游需求增长不及预期；锂价大幅下跌的风险；企业产能扩张进度不及预期的风险；相关企业海外经营受阻的风险。
　　▍投资策略：2023年第一季度锂价同比上涨，带动南美盐湖提锂企业经营业绩维持增长态势。4月南美盐湖提锂厂商对中国销量下降，盐湖厂商对2023年锂价保持乐观。智利政策扰动加剧市场对锂供应的担忧，南美盐湖锂资源开发进度或不及预期。国内锂产能收缩，下游补库需求回升，推动锂价反弹趋势确立，预计处于历史估值底部的锂板块将迎来反弹行情。建议关注锂原料自给率高及出口业务占比较高的公司，推荐中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业和永兴材料，建议关注雅化集团。