地产复苏和消费回暖的共振下，家电基本面迎来改善。原材料价格下行，推升行业利润弹性，家电板块配置价值凸显，后续或将进一步强化。
　　▍景气观察。据产业在线，空调1-4月内外销累计分别同比+20.7%/-5.1%，4月内外销同比+29.7%/-4.3%。1-4月累计内销份额：美的30.7%、格力27.6%、海尔12.0%、海信5.1%，较去年同期分别-1.4/-2.8/-0.6/+0.4pcts；累计外销份额，美的32.6%、格力15.0%、海尔6.1%、海信9.0%，较去年同期分别-1.4/-2.2/-1.1/-0.2pcts。
　　▍趋势研判展望。受益于需求递延、地产修复、渠道补库等多因素作用，23Q2计划排产数（产业在线口径）较去年同期+26.9%/+1.9%，有望维持高景气。海外市场降幅环比收窄，4月出口增速为-4.3%，环比收窄0.8pcts。天气因素，如果未来出现厄尔尼诺，亚洲将面临高温“烤”验，将刺激国内及东南亚空调消费需求。
　　▍原材料与汇率。据wind，截至2023/5/19，LME铜/LME铝/SHFE螺纹钢价格较年内高点下行12.9%/12.7%/16.4%，较去年高点下滑23.4%/42.3%/28.8%。汇率方面，美元兑人民币较年内低点上升4.7%，较去年低点上升11.3%。原材料价格下行利好空调企业盈利水平；人民币汇率贬值利好出口。
　　▍投资关注。格力美的双寡头受益于行业景气；海信海尔具备自身经营α。中短期，空调等白电品类在A股价值成长类行业中具有鲜明特点与相对优势（需求景气与成本红利）；长期视角，中国优质红利股面临价值重估的机遇；良好现金流和分红的稳定持续将是优质资产的稀缺属性。
　　▍风险因素：原材料价格大幅上涨；国内需求复苏放缓；行业竞争加剧；高温天气发生不及预期。