前期市场走势回顾与下月配置观点展望
　　我们在春季策略《登高望远，攻守兼备》中提出：短期全球景气度触碰到修复的“高点”，“衰退交易”形成扰动，美欧银行业的危机以及美国的救助，让紧缩的“高点”进一步显现；对于大类资产而言，中国宏观流动性偏积极对于中国的股债构成支撑，金融品整体偏乐观，对于商品而言，全年的主线有一定折返，低波动分化，策略上偏保守聚焦结构。
　　过去的一段时间内，全球宏观经济运行有以下特征：首先，美联储快速地以“扩表”的形式对于银行业危机进行救助，这使得美国信贷收缩对于实体经济和核心通胀的影响虽然开始显现，但是整体的冲击力度不强，核心通胀仍然保持一定的韧性，美联储在5月议息会议中虽然释放了暂停加息的信号，但是整体也通过打消年内降息的预期维持着偏鹰的姿态；第二，在经历了1季度的复苏后，从景气度的角度而言，国内经济在2季度进入到了高位顺势回落的阶段，同时国内货币政策在总量上有所收敛，聚焦降低银行存款利率，政策侧重于结构性与传导。市场上关于“通缩”的探讨增加，但政策保持一定的定力，美国核心通胀的“韧性”在，中国居民部门收缩资产负债表的“韧性”同样存在；第三，美国财政上限的问题开始发酵，更多的是两党进行的政治博弈，但是在当前通胀韧性以及美国银行业面临潜在压力的背景下，对于金融市场仍有一定的扰动，不过在通胀预期反弹和美联储偏鹰的背景下，市场定价上限打开后融资压力仍然存在从而对于美债造成压力，而5月份美债收益率引导美元再度抬升之际，人民币顺势贬值。