核心观点
　　公司继Q1顺利实现开门红，4月经营继续回暖，1-4月同比实现扭亏为盈。随着二季度进入即饮产品的旺季，公司推出的新品乳茶、兰芳园冻柠茶在核心城市铺货，新业务开展进度符合公司预期。全年来看冲泡业务随外部市场环境改善，稳健增长；新品反馈较好，为公司带来新业务增量，值得关注后续旺季销售情况。
　　事件
　　公司披露2023年1-4月主要经营数据：
　　23年1-4月，公司预计实现营业收入8.74亿元，同比增长43.4%；归属于上市公司股东的净利润104万元，同比实现扭亏为盈。
　　简评
　　4月经营继续回暖，主要因即饮步入旺季
　　公司继Q1顺利实现开门红，4月经营继续回暖，1-4月同比实现扭亏为盈。业绩增长的主要原因系外部市场环境改善，公司新的业务举措开展进度符合公司预期，公司业绩实现恢复性增长。冲泡产品随人流恢复，在下线城市和流通渠道恢复良好。天气升温转暖，即饮产品接棒冲泡业务逐步进入到旺季，新推出的冻柠茶和乳茶终端反馈较好，在核心城市已经铺货。
　　即饮团队招募顺利，今年大力推动即饮新品销售
　　公司从外部聘请饮料行业专业人士作为负责人，搭建了一只1000人左右的即饮团队，整体人员到位进度较快，促进了即饮产品在夏季来临之前快速铺货。香飘飘瓶装牛乳茶经历了改换包装后，已经重新出发，以3种口味组成矩阵，在全国核心城市中铺货，今年计划铺到20-30万家网点。冻柠茶使用兰芳园品牌，体现港式特色，在华南、华东、华中区域已经开始铺货，在华南的城市使用分众梯媒+校园内桌贴广告方式进行推广。Meco果汁茶签约蔡徐坤成为代言人，吸引年轻人目光，新品竹香青梅联名熊猫逃逃。所有新品在线上电商平台也进行了同步推广，最大程度触达潜在消费者。
　　全年看毛利率改善，即饮业务减亏
　　公司2023年包材、纸箱、植脂末等原材料价格下降，预计全年毛利率改善。即饮业务今年推出多款新品，前期会投放较多费用，预计会对全年销售费用产生一些影响。考虑到即饮销量加大后，对产能利用率有较大提升，即饮板块的亏损减少，对公司整体利润拖累减少，且冲泡业务恢复后，全年净利润改善可期。
　　盈利预测：根据公司经营情况，我们预计2023-2025年公司实现收入38.19、44.68、50.49亿元，实现归母净利润2.86、3.65、4.60亿元，对应PE为29、23、18。
　　风险提示：1）原材料价格上涨风险：若包材、植脂末原材料价格出现超预期上涨将对公司盈利造成较大压力；2）行业竞争加剧：饮料行业品牌众多，且行业巨头具备强渠道和复制竞品的能力，若行业内出现竞争加剧的情况，将对公司经营造成不利影响；3）新品表现不及预期：公司新品前期需要投入很多费用，若公司新品的市场表现不及预期，将对公司业绩端的后续增长造成影响；4）消费者偏好变化：公司经典产品冲泡奶茶已经具有多年历史，但年轻消费群体口味变化多样，若消费者偏好出现巨大变化，则对公司业务出现重大冲击。