经济：中国经济进入平稳复苏期
　　在积压海外订单和受抑国内消费在一季度释放之后，2023年4月份起中国经济进入平稳复苏期。4月份中国经济数据总体弱于市场主流预期，这一方面促使市场修正关于中国经济强劲复苏的不合理预期，另一方面也使得中国经济政策始终保持刺激基调。货币政策注重压低社会融资利率以支持经济复苏，但也要提防充裕流动性引发的货币空转、通胀压力以及汇率贬值压力；财政政策注重支持科研攻关突破技术关口以及在经济增速换挡经济结构升级时期大力支持就业，同时避免地方政府隐性债务风险和房地产市场风险。
　　2023年1-4月份城镇固定资产投资累计同比增长4.7%，增速较1-3月份回落0.4个百分点。其中制造业1-4月份投资累计同比增长6.4%，增速较1-3月份回落0.6个百分点，延续2022年初以来的减少趋势，显示出地缘政治风险以及欧美经济疲软抑制制造业投资意愿；房地产1-4月份投资累计同比萎缩6.2%，萎缩程度较1-3月份扩大0.4个百分点，意味着行业调整政策持续调整后房地产市场虽有低位企稳迹象但复苏基础尚不牢固；基建设施建设1-4月份投资累计同比增长9.8%，增速较1-3月份回落2个百分点，显示出基建投资继续成为稳增长重要抓手但高基数影响下基建投资增速难免回落。
　　2023年4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，复合增速为3.5%，较3月下滑1.3个百分点；其中文化办公、建筑装潢、通讯器材、汽车等商品分项单月复合增速降幅均在3个百分点以上，显示出大件商品、房地产相关商品消费仍然偏弱。在疫后经济重新开放、场下消费场景恢复使得疫情期间抑制的服务业消费基本释放之后，居民商品消费特别是耐用品消费更多取决于社会经济增长前景以及居民收入增长预期。
　　房地产方面，2023年1-4月份销售面积累计同比萎缩0.4%，萎缩程度较1-3月份收窄1.4个百分点；2-4月份销售额累计同比增长8.8%，增速较1-3月份加快4.3个百分点，显示出房地产市场销售已经逐步企稳，房地产价格有一定起色。房地产销售回暖以及保交楼政策支持下，1-4月份竣工面积同比增长18.8%，增速较1-3月份加快4.1个百分点。但房地产开发商对于后续市场状况仍然较为谨慎，在拿地开工方面较为保守，1-4月份新开工面积累计同比萎缩21.2%，萎缩程度较1-3月份扩大2个百分点；1-4月份施工面积累计同比萎缩5.6%，萎缩程度较1-3月份扩大0.4个百分点。4月底待售面积为6.45亿平方米，为连续两个月回落，但以连续12个月销售面积移动平均计算的去化月数保持在5.3附近。
　　2023年4月份百城平均房价环比增速持平于上月的0.02%，为连续两个月环比回升，同比萎缩程度则小幅扩大至0.07%。从房价环比涨跌看，4月份环比上涨的城市有30个，比上个月减少11个；环比持平的城市有26个，比上个月增加6个；环比下跌的城市有44个，比上个月增加5个。总体上看全国房价有企稳迹象，但分化比较严重，全国房价普遍上涨的情况不太可能再次出现，房地产市场投资逻辑已经出现根本性变化。
　　海外方面，4月份美国零售销售环比增长0.42%，低于市场主流预期的增长0.8%，但前值从萎缩1%修正为萎缩0.69%。从密歇根大学消费者调查看，由于美联储透露出暂停加息意图零市场怀疑美联储坚定对抗通胀的决心，4月份消费者5年期通胀预期环比上升0.2个百分点至3.2%，这也是2009年以来最高值；通胀预期回升抑制消费者消费意愿，5月份消费信心指数显著回落到57.7%，为2022年12月份以来最低值。作为经济压舱石的居民消费信心不足，意味着美联储同时抑制通胀预期和避免经济衰退的难度越来越大。
　　截止5月13日当周美国初请失业金人数环比回落2.2万人至24.2%，四周均值小幅回落0.1万人至24.4万，总体上看小幅回升的趋势较为明确，也意味着美联储收紧货币政策对就业市场的冲击正在展现。截止5月6日当周美国续请失业金人数环比回落0.8万人至179.9万，基本上延续了自2022年6月份以来的缓慢上升趋势。