银行转债梳理：银行转债的债性较强，绝大部分银行转债的纯债溢价率均低于20%，且银行转债的债底较厚，价格波动较小且价差较小。发行人促转股意愿强烈，通过历史数据观察，银行转债最终的转股比例极高。银行转债的下修空间小，且银行可转债转股价一般有不低于最近一期经审计每股净资产和股票面值的底线要求，而目前大部分银行依然处于破净状态，即使存在下修空间也难以下调转股价。因此，历史上大部分银行转债均通过触发强赎退市。
　　本周（5月15日-5月19日）权益市场整体上涨，全指数收涨。两市日均成交额较上周缩量约1614.78亿元至8657.31亿元，周度环比下降15.72%，北上资金全周净流出16.91亿元。行业方面，本周31个申万一级行业中11个行业收涨，其中5个行业涨幅超2%；电子、国防军工、机械设备、通信、医药生物涨幅居前，分别上涨5.17%、4.79%、4.01%、3.15%、2.26%；传媒、房地产、建筑装饰、农林牧渔、商贸零售跌幅居前，跌幅分别达-5.60%、-3.96%、-3.00%、-2.62%、-2.60%。
　　本周（5月15日-5月19日）中证转债指数上涨0.90%，29个申万一级行业中26个行业收涨，其中行业涨幅超过2%的行业共9个。美容护理、通信、电力设备、计算机、国防军工涨幅居前，分别上涨6.72%、3.60%、3.32%、3.27%、3.15%；纺织服饰、农林牧渔、传媒跌幅居前，分别下跌-1.94%、-0.60%、-0.36%。本周转债市场日均成交额大幅缩量147.60亿元，环比变化-22.70%；成交额前十位转债分别为正邦转债、惠城转债、城市转债、特一转债、游族转债、智尚转债、中矿转债、永鼎转债、精测转债、北方转债；周度前十转债成交额均值达84.41亿元，成交额首位达126.23亿元。从转债个券周度涨跌幅角度来看，约82.97%的个券上涨，约50.50%的个券涨幅在0-1%区间，32.48%的个券涨幅超2%。
　　股债市场情绪对比：本周（5月15日-5月19日）转债市场周度加权平均涨跌幅、中位数为负，正股市场周度加权平均涨跌幅为负、中位数为正，且相对于转债，正股周度跌幅更小。从成交额来看，本周转债市场成交额环比下降22.70%，并位于2022年以来20.50%的分位数水平；对应正股市场成交额环比减少17.18%，位于2022年以来19.10%的分位数水平；正股、转债成交额均大幅缩量，相对于转债，正股成交额跌幅更小。从股债涨跌数量占比来看，本周约24.19%的转债收涨，约66.28%的正股收涨；约26.28%的转债涨跌幅高于正股；相对于转债，正股个券能够实现的收益更高。综上所述，本周正股市场的交易情绪更优。
　　核心观点：2023年以来，全市场溢价率和中证转债与小盘成长指数的相关系数在所统计指数中排名第1，指向转债市场变化风格偏小盘、成长风格。数字经济产业链持续火热，但需要关注热门板块后续资金拥挤度是否明显变化。我们仍建议从“双低弹性+题材布局+关注新券+年报业绩”角度入手，把握“题材低吸，主线布局”的市场机遇，一方面关注景气度下行板块，如地产基建、大消费、制造；另一方面围绕市场主线，挖掘存量“小票”和潜力新票。题材上建议关注：数字经济、中特估、消费属性稀缺性、半导体国产替代个券（材料+设备+芯片）。
　　5月金债组合推荐：长久转债、北港转债、南航转债、漱玉转债、申昊转债、起帆转债、智尚转债、小熊转债、交建转债、应急转债
　　新债推荐：冠盛转债、天23转债、睿创转债、精锻转债、精测转2
　　近期关注题材转债推荐：晶瑞转2、立昂转债、赛轮转债、永22转债、风语转债、华兴转债、莱克转债、精测转2、奥飞转债、花园转债、博杰转债
　　风险提示：（1）流动性收紧；（2）权益市场大幅调整；（3）地缘政治危机影响。（4）行业政策调控超预期。