业绩简评
　　公司5.21发布公告，4M23主品牌珀莱雅猫旗GMV 2.28亿元左右、同增57%，抖音平台GMV 1.35亿元左右、同增40%:彩棠猫旗GMV为0.45亿元左右、同增95%,料音平台GMVO.29.亿元左右、同增69%。
　　以此推算主品牌珀莱雅猫旗+抖音GMV同增50%，彩棠猫旗+抖音GMV同增84%，二者合计猫旗+抖音GMV同增55%,4月淡季天猫/抖音延续靓丽增长。
　　经营分析
　　看好“618"大促大单品+超头流量加持下爆发能力、Q2业绩望延埃亮眼。跟踪拟上播5.26超头美妆节来看，今年参与SKU数量明显增多: 1)珀莱雅:三大系列(源力/红宝石/双.抗)+双白瓶(卡位美白赛道)共11款明星产品参与超头5.26美妆节、相较于去年5款产品参与有明显增多: 2)彩棠: 3款明星产品(妆前乳、三色遮瑕、修容粉盘)参与5.26美妆节，去年未参与。3) OR: 1款明星产品(温泉洗发水)参与5.26美妆节。从选品来看，聚焦明星单品+主推新品:纵向对比折扣力度，整体较去年618加大、部分产品优惠力度比肩/略大于去年双十一。(数据来自所有女生会员服务小程序)
　　主品牌珀莱雅势能持埃向上,彩棠保持高增, R/悦芙堤趋势向好。成熟大单品保持良好增长(双抗精华3.0上市口碑良好，后续还将推出红宝石精华3.0) +二线大单品发力(源力系列) +新品蓄力(防晒/美白精华/精华油)，主品牌势能持续释放:彩棠接棒大单品策略、第二增长曲线提速，23年聚焦强化底妆优势(升级老产品+上新气垫)、发力色彩类产品(上新腮红/口红/眉部盘),未来有望贡献更多利润增量; 0R/悦芙妮趋势向好，分别卡位头皮健康护理/平价油痘肌赛道。
　　盈利预测、估值与评级
　　持续引领行业变革的本土美妆集团，成长性&业绩兑现能力强，预计23-25年归母净利润10.32/12.88/16.15亿元，同比+26%/+25%/+25%，对应23-25年PE分别为45/36/29倍,维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新品孵化/渠道拓展/营销投放不及预期。.