事件：根据已经公布的上市航企数据，4月五家航司投入运力合计环比+9.3%，国航、南航、东航、春秋、吉祥ASK环比分别+13.0%、+7.2%、+10.9%、+2.1%、+1.3%。4月五家航司旅客周转量合计环比+11.1%，国航、南航、东航、春秋、吉祥RPK环比分别+14.7%、+9.9%、+13.6%、+2.7%、+0.1%。客座率看，各公司均有上升/下降。4月国航、南航、东航、春秋、吉祥环比分别+1.00pct、+1.88pct、+1.66pct、+0.51pct、-0.99pct。
　　数据点评：相对19年恢复程度：①总体上，国航、东航、南航、春秋、吉祥ASK分别恢复到2019年的102.3%、91.9%、89.9%、111.5%、115.7%；旅客周转量分别恢复到2019年89.2%、84.1%、77.6%、108.3%、109.8%；客座率分别与2019年相差-10.40pct、-7.03pct、-11.45pct、-2.65pct、-4.34pct。②国内：运力均已超19年，国航、东航、春秋、吉祥旅客量同样超过19年；客座率仍有差距，但随着国际航线复苏摊薄国内运力，预计客座率差距将不断收窄。③国际：继续加速恢复，五家上市公司国际ASK、旅客量分别达到19年的33.05%、27.10%。其中吉祥、春秋旅客量已分别达到19年的四成、五成，展现强劲业绩弹性。
　　观点更新：1）五一假期因私需求得到验证，对旺季量价展望可以更加乐观。2）五一节后机票价格有所下降，恢复以公商务出行为主的态势。3）夏秋航线换季后，国际航线供给恢复斜率陡峭。
　　投资策略：五一期间已初步验证因私需求，而暑运期间为因公因私需求的叠加，我们认为后续假期有望量价齐升。同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化，我们认为当前是航空板块旺季行情的最佳布局时点，无论小航大航均有较大想象空间。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。
　　风险提示：汇率油价大幅波动，政策执行的不确定性，行业供需失衡，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件