投资要点
　　前言：“中特估”覆盖范围广阔，其中既有大的主线贝塔，也有细分行业的阿尔法。“中特估”中，到底哪些方向能够脱颖而出，我们总结了以下三个范式，即：1）低估值、高分红；2）相关政策持续催化，如“一带一路”、运营商；3）景气修复预期，如能源链。
　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红。低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8%、5.8%和14.9%分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。
　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化。政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。
　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期。2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。
　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。
　　风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等