5月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游应用场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。
　　行业动态：
　　本周（5.15-5.21）均价跟踪的101个化工品种中，共有13个品种价格上涨，63个品种价格下跌，25个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是煤焦油（山西）、NYMEX天然气、液氨（河北新化）、PTMEG(华东）、棉短绒（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、对二甲苯（PX东南亚）、黄磷（四川）、丁二烯（东南亚CFR）、苯胺（华东）。
　　本周（5.15-5.21）国际油价小幅震荡，WTI原油收于71.90美元/桶，收盘价周涨幅2.66%；布伦特原油收于75.59美元/桶，收盘价周涨幅1.91%。宏观方面，美国陷入“债务上限”危机；美国4月零售额环比增长0.4%至6,861亿美元，低于市场预期的0.8%的增长。供给端，Kpler预测沙特5月原油出口量预计约648万桶/日，较4月减少110万桶/日。OPEC月报显示，OPEC 4月原油产量为2860万桶/日，较3月减少19.4万桶/日。需求端，EIA将2023年石油需求预估上调12万桶/日至156万桶/日；IEA预计2023年全球石油需求将增长200万桶/日；OPEC最新月报预计2023年世界石油需求将增加233万桶/日。库存方面，EIA数据显示，截至2023年5月12日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量比前一周增加261万桶，美国商业原油库存量比前一周增加504万桶；美国石油战略储备比前一周下降了242.8万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，原油供应仍存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.59美元/mmbtu，收盘价周涨幅14.43%；荷兰TTF天然气期货收报9.56美元/mmbtu，收盘价周跌幅8.60%。EIA天然气库存周报显示，截至5月12日当周，美国天然气库存总量为22,400亿立方英尺，较前一周增加990亿立方英尺，较去年同期增加5,210亿立方英尺，同比增幅30.3%，同时较5年均值高3,400亿立方英尺，增幅17.9%。展望后市，短期来看，当前海外天然气处于需求淡季，且库存相对充裕，价格仍将偏弱运行，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。
　　本周（5.15-5.21）纯碱价格持续下跌，5月19日轻质纯碱市场均价为2,240元/吨，较5月12日均价下降97元/吨；5月19日重质纯碱市场均价为2536元/吨，较5月12日均价下降88元/吨。供给端，截至2023年第20周，据百川盈孚统计，中国国内纯碱总产能为3,455万吨，装置运行产能共计2,631万吨。本周徐州丰成重庆湘渝盐化纯碱装置已恢复生产，江苏实联化工纯碱装置仍在检修状态，唐山三友纯碱装置开工低产，暂无恢复预期，安徽红四方纯碱装置仍在提产增量，整体行业开工率约为86.60%。5月19日阿拉善天然碱项目锅炉点火，距离投产开车仍需时间。需求端，纯碱下游需求量基本持稳。库存方面，截至5月19日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量预计约为60.68万吨，较上周增长15.85%。展望后市，国内纯碱产量或将持稳，需求端暂无提振，库存仍处于高位，预计短期内纯碱市场价格将持续下行。
　　本周（5.15-5.21）尿素价格下行，5月19日尿素市场均价为2266元/吨，较5月12日均价下跌77元/吨，跌幅3.29%。供给端，据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量16.36万吨，环比增加0.22万吨。本周新增停车减量企业有：新疆奎屯锦疆、河北正元部分装置及山东瑞星部分装置，日影响产量约9,700吨；本周新增复产、增量的企业有：江苏华昌部分装置、阳煤平原部分装置，日影响产量约3,400吨。另外5月停产检修计划企业有新疆宜化及新疆兖矿，预计影响日产3,100吨。需求端，本周复合肥平均开工负荷41.19%，较上周增加1.64%；本周三聚氰胺行业开工率为57.47%，较上周降低6.70%。展望后市，尿素市场处于供应高位，需求端较弱，预计短期内尿素市场价格将持续下行。
　　投资建议：
　　截至5月21日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为16.83倍，处在历史（2002年至今）的12.15%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.01倍，处在历史水平的15.26%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为14.53倍，处在历史（2002年至今）的18.23%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.31倍，处在历史水平的5.74%分位数。5月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。
　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、