海外经验：美国养老金计划不断改革，推动养老FOF市场发展迅速。2006年《养老金保护法案》中推出的养老金合格默认投资选择（QDIA制度）落地后吸引大量资金流入FOF市场，加速养老FOF市场发展，2021年底其总规模达到3.2万亿美元。可以预见，养老FOF市场将在未来得到更多投资，并成为退休计划的主要发展标的之一。
　　目标日期基金成为海外主流养老基金，“穿点型”下滑轨道产品较普遍。自2006年QDIA制度实施以来，目标日期基金规模迅速发展，为时间管理基础有限的投资者提供了低成本、高便捷的资产管理方案。本文分析了6家美国基金公司旗下的目标日期养老FOF产品，其中5个基金系列采用“穿点型”下滑轨道，在退休日后将持续管理资产并调节资产权重，为投资者在退休期间创造长期资产增值。本文选取的代表海外基金基本遵循下滑轨道的目标配比，随着投资者生命周期权益类资产配比从90%下降至30%-50%。资产配置维度，基金在全球资产配置方面较为稳健，更注重投资于北美市场，随着目标日期临近北美市场占比通常小幅增加。部分基金公司推出同系列收入型基金，为退休后的投资者提供长期稳定的现金流和收入，基金公司通常投资于内部基金以降低操作成本和控制风险。基金比较基准涵盖多种类型，其中较多采用认可度普遍较高的目标日期指数。基金费率一般随着目标日期临近逐步降低，主动管理型基金的费率普遍高于被动管理型基金。
　　目标风险基金规模趋于稳定，目标风险等级呈细化、多样化趋势。本文选取了3个目标风险基金系列为代表，部分为产品设定股债配比以达成不同风险等级的投资目标。股债配比的跨度随着风险等级划分细化而增加。固定收益类资产方面，部分基金更加均衡地配置于公债、公司债等不同种类的债券。资产全球配置方面与目标日期基金相似，主要投资于北美市场，其次为西欧和亚太市场，整体风格较为稳健。基金包括主动和被动管理模式，常投资于内部基金，并根据不同设计目的选取多样化的业绩比较基准。基金费率一般随着目标风险的增加而增加，主动管理型基金费率普遍较高。
　　中国养老FOF市场成为资管领域的新蓝海，未来发展可期。随着个人商业养老产品需求增加，各领域协同推进养老金市场发展，养老FOF市场前景广阔。在产品策略设计方面，可借鉴海外代表性产品的经验，实现资产多元化、配置全球化、主被动相结合，并根据国内投资者的实际需求，量身定制适用于投资者的养老产品，促进中国养老FOF市场的长期和健康发展。
　　风险提示：（1）海外地缘冲突风险尚未结束，市场对下半年美联储议息会议预期仍存在分歧；（2）欧、美商业养老保险产品中大量衍生品的使用提高了潜在投资风险，在利率骤高等特定场景下造成挤兑等；（3）文中涉及到的产品仅作为复盘和列举，并不作为投资推荐依据。