【房价环比整体回升，大小城市分化明显】4月70城新建住房价格同比下降0.7%，环比上涨0.3%。其中一线城市同比上涨2%，环比上涨0.4%；二线城市同比上涨0.2%，环比上涨0.4%；三线城市同比下降1.9%，环比上涨0.2%。70城二手房价同比下降2.7%，其中一线城市同比上涨0.9%，二线城市同比下降2.2%，三线城市同比下降3.6%。。地产销售则明显放缓，5月前半个月30个大中城市商品房成交面积只有500万平方米，大幅低于去年同期水平。房地产压力依然较大，前4月土地出让同比减少超过20%，房企处于资产负债表收缩阶段，对整体投资构成拖累。
　　【财政收支平稳，经济内生动力有待加强】1-4月全国一般公共预算收入同比增长11.9%。其中，全国税收收入同比增长12.9%；非税收入同比增长6.8%。证券交易印花税同比下降42.7%。4月一般公共预算收入高增长主要因为去年4月基数较低，剔除基数后边际有所走弱，支出相对平稳；政府性基金收入小幅回暖，支出则在专项债前置发行带动下大幅提升。在当前经济内生动力不强，收入改善幅度相对较慢。未来财政收入持续改善需要加强经济发展的内生动力。
　　【扩大对外开放水平，建设全国统一大市场】国家主席习近平在陕西调研时支出要实现科技自立自强、构建现代化产业体系、促进城乡区域协调发展、扩大高水平对外开放、加强生态环境保护等方面实现新突破。总理李强在山东调研时强调，要加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，采取更有针对性措施扩内需稳外需，努力推动经济运行持续回升向好。要优化支持新能源汽车购买使用政策，加快充电桩等基础设施建设。总理李强召开国务院常务会议，研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案和近期举措，提高资源配置效率，进一步释放市场潜力，更好利用全球先进资源要素。
　　【投资建议：市场分化震荡】国内经济内生动力有待增强，市场对经济预期趋向谨慎。美元兑人民币在年内首次破7，人民币出现明显贬值。前4个月实际使用外资美元金额下降3.3%，外资流入国内实体经济步伐有所放缓。一季度宏观杠杆率上升8.6个百分点至281.8%，其中非金融企业部门杠杆率升幅最大至167%。内外环境对风险偏好构成压力，预计国内市场延续分化震荡格局，建议仓位维持5成以下，近期重点关注中药、电力、养殖、黄金等板块。
　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。