本报告导读：
　　航天环宇（688523.SH）是国内领先的航空航天产品供应商，实现细分领域自主可控。2022年公司实现营业收入4.01亿元，归母净利润1.23亿元。截至5月16日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为37.56倍，对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为23.55倍和18.70倍（均剔除新兴装备）。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内较早从事并进行宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品、卫星通信及测控测试设备产业化推广应用的民营企业之一，已掌握多项核心技术，配套航天科技等型央企下属科研院所和总体单位，在细分领域实现自主可控。（2）公司本次公开发行股票数量为4088万股，发行后总股本为40688万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10.05%。公司募投项目拟投入募集资金总额5亿元，募投项目将有助于提升公司卫星通信、测控与测试装备的服务配套能力，加强技术储备，继续提升公司迭代研发能力和核心竞争力。
　　主营业务分析：公司专注于航空航天领域的宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品和卫星通信及测控测试设备的研发和制造。技术研发突破和高端化产品放量，带动公司航空产品和卫星通信及测控测试设备业务规模快速扩张，公司营业收入稳步增长，2020-2022年营收复合增速达22.95%。受益于定制化产品附加值高，公司毛利率持续维持高位，收入增长带动规模效应显现，公司期间费用率有所下降。
　　行业发展及竞争格局：军机批量生产、维护和列装需求不断扩大，军用航空零部件和工装市场增量空间广阔。全球经济一体化促进航空航天器分包制造发展，民航运力需求快速增长，预计2022年我国民用航空工装市场规模达180亿元。航空航天行业具有较高的技术壁垒，短期内仍将保持行业龙头集中度提升的竞争格局。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C37铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”近一个月（截至2023年5月16日）静态市盈率为42.31倍。根据招股意向书披露，选择爱乐达（300696.SZ）、三角防务（300775.SZ）、广联航空（300900.SZ）、新兴装备（002933.SZ）、迈信林（688685.SH）作为可比公司。截至5月16日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为37.56倍，对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为23.55倍和18.70倍（均剔除新兴装备）。
　　风险提示：1）暂定价格与审定价格差异导致业绩波动的风险；2）先发货后签合同产生的风险