转债基本要素
　　正元转02发行规模3.51亿元，主体与债项评级为A+/A+，将于5月19日上市。
　　上市价值分析
　　总体来看，正元转02评级A+,与计算机行业其他转债评级相当，规模较小。公司为教育信息化行业领先企业，人工智能、数字孪生赋能教育场景。公司以物联网技术为基础，以人工智能、大数据、云计算、移动互联网、数字孪生等技术为支撑，打造了“融合智能服务平台”整体解决方案。行业层面，近年来教育信息化建设的相关政策的不断推出，推动教育信息化行业快速发展。2022年9月国常会提出新增专项贷款重点支持包括职业院校、高等院校教学科研、实验实训等重大设备购置与更新改造及学校数字化转型建设，中央财政贴息2.5个百分点，公司在智慧校园业务覆盖高校与K12基础教育领域，高校覆盖率超30%，预计2023年将有需求陆续释放。业务发展方面，公司积极拓展业务场景，收入增长多点开花。一方面从高校市场向中小学基础教育市场拓展延伸，有望带动营收规模持续增长。公司在基础教育上具有一定的市场基础，公司公告显示在手订单超亿元，转债募投项目将增强公司一体化云平台的构建能力。另一方面，公司业务模式多元化，由2B向2C拓展，2022年完成多起并购，尼普顿、联创等子公司有望于2023年贡献一定利润，提升公司营收规模和盈利水平。经营情况方面，一季度短期净利润承压，毛利率维持稳定。2019-2023Q1营收维持稳定增长，2022/2023Q1年同比增速12.4%/24.3%，归母净利增速放缓，2022/2023Q1年同比增速21.9%/8.2%，一方面2023Q1学生在校时间大幅减少，另一方面公司经营具有季节性特征，一季度、二季度为项目准备与计划期，人力、财力及物资投入较大；暑期在内的三季度为项目实施高峰；四季度项目进入验收结算。正股估值处于3年历史中位数附近，180天波动率近一年基本稳定在35-60%，弹性不低。
　　今年以来多数新债定价回归个券基本面与正股走势，但科技发展的产业趋势带动相关新券发行定价走高，正元转02转债资质尚可，可参考亚康转债等标的（截至5.17日，亚康最新平价111.08，转股溢价率35.21%），预计正元转02的上市转股溢价率将落入35%~51%区间，上市价格在117~131的区间，中枢为124元，上市后具备一定投资价值。
　　风险提示：教育信息化政策落地不及预期、项目建设进度不及预期，正股基本面变化超预期