2023年初至今化工细分行业表现
　　截至2023年5月8日，中信基础化工、中信石油石化的39个三级子行业中，11个上涨，28个下跌。其中，油气开采Ⅲ、油气及炼化工程、炼油化工涨幅居前，分别上涨15.94%、14.89%和9.51%；胶黏剂及胶带、氟化工、纯碱等跌幅较大，分别下跌15.18%、14.72%和13.11%。受油价维持中高位影响，石油石化企业业绩均较好。地产链的大宗商品如钛白粉、涂料等，有一定回升趋势。粘胶、涤纶、锦纶、氨纶等受下游纺织服装需求不振影响，下滑明显。锂电化学品中的电解液、隔膜受到下游新能源汽车销量增幅放缓的影响明显。
　　2023年化工&新材料中期策略观点
　　投资主线1：2023年经济增速有望恢复到5%以上，立足“稳经济”，相关化工子行业或产品或受益：
　　（1）2023年经济增速有望恢复到5%以上，扩基建、稳地产可期
　　2023年稳信心、稳增长将成为政策的主要着力点；货币、财政齐发力，同时加大对地方的转移支付，稳增长资金端整体有保障；促消费、扩基建、稳地产、扩制造等政策可期。
　　结合国内外知名机构的预测结果，预计我国GDP增速在2023年将恢复到5%以上。房地产投资增速为0.7%，基建投资增速为8%。
　　（2）以史为鉴，三次基建投资稳增长时期的逻辑梳理
　　近15年以来，我国先后出现了三次较为典型的依靠基建扩张来稳经济增长的时期，分别是：
　　“四万亿投资计划”（2008年11月-2010年12月）：政府出台“四万亿”经济刺激政策；国际油价从底部回升，PPI大幅上涨；
　　“基建水平再升级”（2012年4月-2013年12月）：2012年投资方向主要在基建，国际油价阶段性下降，PPI从高位回落；
　　“PPP项目”推广期（2016年1月-2017年2月）：通过“PPP”项目扩大基建投资，同步推进供给侧结构性改革以及环保督察。
　　（3）投资建议
　　与基建产业链相关度较高的化工子行业或产品包括：PVC、水泥添加剂、涂料和钛白粉、沥青、橡胶及制品、民爆产品等。在基建投资发挥较大稳经济作用时期，上述子行业普遍将迎来业绩增长的景气时期，行业指数相较于沪深300大概率将获得超额收益，至少可以跟随大盘波动。
　　简化来看，我们用基建投资及GDP增速来模拟“需求”的变化，用PPI来模拟“价格”趋势，两者对于业绩和股价都具有重大影响。相较而言，股价走势与PPI的跟随性更强。
　　结合当前经济发展阶段以及对PPI走势的判断，我们认为当前PPI处于寻底过程中，需求或将先于价格企稳，与2012年4月-2013年12月时期更为类似。
　　投资主线2：下游产业升级或技术进步带来的化工新材料需求。我们重点推荐关注以下方向：（1）氟化工新材料产业链：萤石-HF-含氟新材料广泛应用于电子信息、锂电、储能、制冷换热等下游行业，技术迭代或将带来需求的进一步提升。传统制冷剂方面，三代制冷剂配额管理将在立法层面落地、行业格局边际好转，下游需求有望恢复平稳增长。
　　（2）硅基材料、POE/EVA、纯碱、聚醚胺等化工材料：预计2023年光伏装机依然高增速，硅基材料、胶膜原材料EVA、POE的需求或持续提升；光伏玻璃的产能扩张将拉升纯碱的需求，风电/氢能领域对碳纤维、聚醚胺等材料的需求也值得关注。
　　（3）导电剂、气凝胶、磷化工、盐湖提锂、正负极添加剂等锂电化工新材料：行业测算2022年中、欧、美新能源车渗透率为25%、19%、7%，预计2023-2025年销量复合增速30%、30%、54%。锂电发展从量向质，技术迭代加快，由此带来的新材料需求呈现高速发展趋势，正负极材料、电池隔热材料、新型低成本磷系材料以及锂资源相关的方向依然是重点方向。
　　（4）储能技术进步带来的化工材料需求：按应用领域不同可分为表前储能、表后储能，其中表前储能可以分为电源侧储能与电网侧储能；表后储能包括工商业储能与户用储能，其中户用储能主要用于家庭场景，呈现出一定的电器化特点。目前储能技术多头并进，其中钠电、熔盐储能、盐穴压缩空气储能等对纯碱、普鲁士蓝等化工材料需求明显。
　　（5）生物柴油：2022年俄乌的地缘事件导致能源紧张，海外生物燃料掺混比例持续提升；欧盟征收航空碳税也将催化生物基航煤的需求，看好国内生物柴油企业维持较好盈利，生物基可再生燃料的景气度或持续提升。
　　投资主线3：“卡脖子”、先进高性能材料的国产化替代加速。我们重点推荐关注：
　　（1）碳纤维：我国海上风电、体育休闲、氢能、航空航天等领域快速发展，2021年对碳纤维的需求量已经达到6.2万吨（占全球的53%），但国产仅2.5万吨左右，且集中在中低端产品。随着我国海上风电、氢能、大飞机、无人机等领域的快速发展，碳纤维的需求大概率维持较高增速，目前部分公司已经突破己二腈、原丝等领域的技术壁垒，国产替代值得期待。
　　（2）电子化学品：光刻胶及配套试剂、湿电子化学品是半导体行业的核心原材料之一，其产品水平直接影响芯片制造水平。光刻胶按曝光波长由大到小可分为G/I线胶、KrF胶、ArF胶和EUV胶，但目前核心