事件：
　　美国2023年4月CPI同比上涨4.9%（市场预期上涨5%，前值上涨5%），环比上涨0.4%（市场预期上涨0.4%，前值上涨0.1%）；核心CPI同比上涨5.5%（市场预期上涨5.5%，前值上涨5.6%），环比上涨0.4%（市场预期上涨0.4%，前值上涨0.4%）。
　　点评：
　　1、4月美国CPI和核心CPI同比增速均出现下行，其中CPI同比增速连续10个月下滑，再次跌破5%关口，创2021年6月以来最低，符合我们此前对美国通胀趋势下行的判断。
　　2、4月CPI同比增速下行的主要原因是：家计项增速放缓带动的服务价格同比增速下行，以及食品价格同比增速下行。
　　首先，服务价格（除能源服务）同比增速出现放缓，尤其是此前持续上涨的家计项增速开始下降。
　　数据显示4月服务项同比上涨6.8%，较上月继续减少0.3个百分点，连续2个月同比下跌。其中，家计项上涨8.1%，较上月减少0.1个百分点，结束自2021年3月以来持续25个月的上涨，本月对CPI的拉动为2.67%，相比上月减少0.03个百分点，完全符合我们此前对家计项在2023年对CPI拉动作用将逐渐趋缓的判断。由于美联储持续加息带来高企的房贷利率，作为先行指标的美国房价指数和房租指数处于持续回落中，预计家计项在未来几个月对CPI的拉动作用还将继续减弱，并带动美国CPI趋势下行。
　　其他服务项方面，医疗项同比上涨0.4%，较上月继续减少0.6个百分点；交通运输项同比上涨11%，较上月减少2.9个百分点。这两项指标均指向美国服务通胀趋缓。
　　其次，食品价格同比增速持续下行。
　　数据显示，4月食品项同比上涨7.7%，较上月继续降低0.8个百分点，连续9个月出现下滑，同比增速创去年2月以来新低，本月对CPI的贡献为1.04%，相比上月降低0.11个百分点。
　　3、4月CPI环比上涨0.4%，其主要原因是：能源价格环比上涨，同时二手车价格出现反弹。但这一上涨趋势预计难以持续。
　　首先，能源价格环比上涨。
　　数据显示，4月能源价格环比上涨0.6%，结束连续2个月下跌趋势。其中，汽油价格环比上涨3%，是本月CPI环比上涨的最主要推动力。但4月初能源价格大幅上涨的主要原因是OPEC的意外减产，下旬国际油价再度重回跌势，目前基本回到3月中旬价格。若无意外事件冲击，5月维持区间震荡概率较大。
　　其次，二手车价格触底反弹。
　　数据显示，4月二手车价格环比大幅上涨4.4%，结束自2022年6月以来的持续下跌，并带动核心商品价格环比上涨0.6%。但进入5月，二手车价格上涨趋势再度放缓，预计这种阶段性上涨局面难以持续。
　　结论：
　　1、虽然目前美国核心通胀仍存在一定粘性，但总体已经处于下行趋势中。我们维持此前判断：
　　美联储加息周期很可能已经结束，6月大概率不会加息，市场利率终点将止步5-5.25%。目前CME交易显示6月不加息的概率高达86%。
　　由于美联储年内加息的累计幅度过大，随着通货膨胀率的下降和经济活动的收缩，下半年美联储可能面临较大的降息压力。
　　2、对未来大类资产价格走势，我们维持此前判断：
　　十年期美债收益率大概率无法突破4%，中长期将持续下行。
　　美元指数短期预计在100-105区间震荡，中长期将继续走弱。
　　美股已经在一定程度上交易降息预期，未来需关注降息不及预期，以及持续高利率损害企业盈利而存在的下行风险。
　　此前反复提示的黄金交易机会仍可继续关注。