投资要点：
　　国内、国际和地区线供需环比上升；五一黄金周带动需求持续复苏，国际市场恢复显著加快。4月五家上市航司（中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空）国内线供给、需求环比各上升5.60%/8.45%，同比各上升397.7%/555.1%（约为19年同期的131.61%/118.27%）；国内线客座率同比上升18.1个百分点至75.38%，但较19年同期仍下滑8.5个百分点。国际线环比修复速度显著上升，五家上市公司国际线供需环比上升45.57%/39.40%，同比各增818.5%/967.5%，恢复至19年同期33.05%/26.78%，客座率环比下降2.92个百分点至65.9%；地区线供需环比分别上升21.08%/16.63%，同比增长612.0%/691.1%，为19年同期的61.35%/51.31%，客座率环比降低2.6个百分点至68.2%。五一黄金周带动航空出行需求进一步改善，尤其是中国公民出境旅游意愿明显上升。
　　春秋、吉祥国内线供需环比上升趋势放缓；吉祥航空国际线恢复进度领先，但仍略低于19年水平。吉祥航空4月国内线供需环比各-0.35%/0.27%，同比各升1089.55%/1585.10%，约为19年同期120.09%/117.52%；客座率同比上升24.6个百分点至83.6%，较19年同期下滑1.8个百分点。国际恢复相对较好，地区线恢复放缓。国际线供需同比分别上升1637.34%/2311.02%，已快速恢复至19年同期95.03%/68.34%;地区线供需环比分别下降23.42%/29.83%,地区线恢复至19年同期63.56%/51.54%。春秋航空4月国内线供需环比上升0.07%/1.76%，较19年同期分别上升42.62%/40.14%，客座率同比上升23.4个百分点至90.2%，较19年同期下滑1.6个百分点；国际线供需环比各上升17.15%/9.87%，同比上升7561.01%/11650.00%，为19年同期的48.80%/42.73%。
　　 5月各航司执飞航班量与飞机利用率整体稳步回升，各航司恢复趋稳。2023年5月8日~5月14日，三大航运营主体中，国航、东航、南航日执飞航班量较4月环比各上升0.3%/2.1%/2.3%；春秋与吉祥环比分别-0.1%/3.7%。飞机利用率方面，国航、东航、南航5月8日~5月14日利用率较4月环比各上升0.3pct/1.8pct/2.5pct，春秋、吉祥环比各-1.4pct/+1.3pct。
　　国际航班复苏开启，关注大周期投资机会。23年国际航班加速恢复，五一黄金周国内、国际供给、需求环比上升迅速。我们认为行业恢复趋势确立，大周期逐渐上行：需求端，短期将迎来暑运，出行需求恢复坚挺。随着出境政策宽松，国际航空出行需求将进一步回暖。此外海外机场地面保障、航司运力等逐渐恢复，随着国际关系缓和，国际线有望进一步修复。我国航空公司长期看运力引进增速放缓确定性高；出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），建议关注航空板块大周期投资机会，布局暑运旺季投资机会，推荐中国国航、春秋航空、吉祥航空。
　　风险提示：汇率、油价波动、经济下行、安全事故等。