本报告导读：
　　WPS类Copilot功能启动能测，将语义理解和人机交互的深层能力全面赋能WPS软件，有利于提高用户创作效率及用户群，未来有望推动公司超预期发展。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，维持目标价566.40元。我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司EPS为3.54、4.93、6.50元，维持目标价566.40元，对应2023年160.00倍PE。
　　WPS类Copilot功能启动内测。5月16日，金山WPS启动了用户更加关注的、直接对标微软Copilot的AI能力测试，将AI大模型的能力全面嵌入了表格、文字、演示、PDF四大组件。如WPS表格将具备智能数据理解与分析能力，WPS文字和演示将具备内容生成能力，WPSPDF可进行内容概括、大纲生成、内容问答等；AI能力全面提升。
　　WPSAI展示出在语义理解和人机交互上的深层能力。语义理解是大模型为办公软件带来的核心能力，使WPS可以在用户需求理解、内容创作、内容分析等方面获得提升，有利于提高创作效率。人机交互方式的创新则是大模型为办公软件带来的创新能力，用户只需关注最终要实现的创作目的，用自然语言下达指令，WPS可以自动完成相关运算并输出最终结果，从而大幅度降低使用壁垒，有利于扩大用户群。
　　WPSAI有望推动公司超预期发展。此前我们提出了AI大模型有望在付费率及ARPU两个角度打开WPS订阅业务的潜在天花板，其在中国市场的订阅收入空间可达207-465亿元，且AI有机会在移动办公端和海外市场带来额外增量。此次类Copilot功能的内测已经初步展示出相关潜力，下半年相关功能陆续公测后，公司发展有望超预期。
　　风险提示：AI产业化不及预期的风险，市场竞争加剧的风险