核心观点
　　近日，甘肃省发文推进碳达峰，要求到2025年非化石能源消费比重达到30%。加快在沙漠、戈壁、荒漠等地区规划建设大型风电光伏基地，全面推进风电、太阳能发电大规模开发和高质量发展。持续推进酒泉等风光大基地，持续扩大光伏发电规模，探索光热发电新模式。此外，云南省印发云南省绿色能源发展“十四五”规划，充分利用现有调节能力，打造“风光水火储”多能互补基地，“十四五”新增装机规模5000万千瓦以上。此外，通知还要求开展新型电力系统创建，加快新型储能技术应用，大力提升电力负荷弹性等。我们认为在政策的持续指引下，叠加建造成本下滑刺激，绿电装机需求有望得到提振，持续看好绿电运营商装机规模快速成长。
　　行业动态信息
　　行情回顾
　　5月5日-5月12日电力板块（882528.WI）上涨0.86%，沪深300指数下跌1.82%。电力板块跑赢大盘2.68个百分点。2022年初至今电力板块上涨5.36个百分点，沪深300指数同期上涨25.35%。电力板块年初至今累计跑输大盘20个百分点。分子板块看5月5日-5月12日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为1.68%、2.48%、1.2%。
　　动力煤现货价格环比下降0.98%，同比下跌13.68%
　　5月12日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为975元/吨，环比下降2.30%，同比下跌15.22%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤5月12日价格为1105元/吨，环比下降0.45%，同比下降18.39%。
　　秦港库存环比减少4.36%，同比增加8.60%秦
　　煤炭库存方面，截至5月12日，秦港库存579万吨，环比增加69万吨，幅度13.53%，同比增加109万吨，幅度23.19%。而广州港5月12日库存为332.2万吨，环比增加21.8万吨，幅度7.02%，同比增加61.5万吨，幅度22.72%。煤炭库存方面，截至5月12日，沿海8省份库存3463.2万吨，环比增加83.万吨，幅度2.48%；同比增加442.7万吨，幅度14.66%。而内陆17省份煤炭库存5月12日库存为7590.6万吨，环比增加246.1万吨，增幅3.35%，同比增加651.9万吨，增幅9.40%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。水电推荐桂冠电力、长江电力、华能水电。此外我们还推荐苏文电能。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。