策略摘要
　　建议观望。TA开工处于较高水平，当前环境下，后续将逐步进入累库周期。同时，上游PX已经过了供应最紧张的检修开工低点期，产能逐步恢复，预期亚洲PX平衡表5月仍是小幅去库，6月重新进入累库节点，预计PX加工费仍有一定压缩空间。但是，下游利润有所修复，库存压力有所缓解，开工积极性提升，后续能否延续，仍需进一步跟踪，建议短期观望为主。
　　核心观点
　　■市场分析
　　TA方面，基差285元/吨（-10），基差小幅回落；TA加工费437元/吨（+11），加工费震荡走高。存量装置方面，逸盛大连600万吨降负至7成，福海创，逸盛海南负荷8成，四川能投，亚东石化，福建百宏负荷9成。新装置方面，恒力惠州250万吨，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均已正常运行。虽然部分装置出现降负检修，但当前TA供应总体仍处于偏高位置，且下游聚酯需求没有出现明显修复之前，TA将逐步进入累库周期，需要TA加工费压缩额外亏损减产再平衡。
　　PX方面，加工费385美元/吨（-1），PX加工费维持高位回落。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东，福化集团负荷5成左右，福建联合，九江石化，镇海炼化，彭州石化，浙江石化，中化泉州负荷8成附近。此外，乌鲁木齐石化100万吨，辽阳石化100万吨，中海油惠州95万吨，东营威联石化200万，海南炼化100万吨，福化一套80万均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷9成偏上，广州石化260万吨负荷8成偏上，大榭石化160万吨负荷4成左右。总体上，4月检修峰值已过，预期亚洲PX平衡表5月仍是小幅去库，6月重新进入累库节点。
　　■策略
　　建议观望。TA开工处于较高水平，当前环境下，后续将逐步进入累库周期。同时，上游PX已经过了供应最紧张的检修开工低点期，产能逐步恢复，预期亚洲PX平衡表5月仍是小幅去库，6月重新进入累库节点，预计PX加工费仍有一定压缩空间。但是，下游利润有所修复，库存压力有所缓解，开工积极性提升，后续能否延续，仍需进一步跟踪，建议短期观望为主。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯减产程度。