本周螺纹再次下探至3550前低位置，受周五政策放松预期影响，钢价反弹至3700元一线。本周铁水降幅放缓，以及蒙煤通关下降影响原料有所走强。反弹过程中，原料依然强于钢材。在弱需求背景下，钢材是成本定价。经过4月份的下跌，铁矿石已经接近90美金非主流成本价格，同时焦煤已经回落至2019年1400-1200元区间。对应钢材的成本在3500元左右。虽然钢材基本面偏弱，但价格跌幅已经对弱需求交易较为充分，黑色金属估值回落，进一步跌破3500的条件是市场交易经济衰退。目前市场对后期政策刺激的预期还在，贴水较大的铁矿石期货可能向上修复基差，钢价容易受成本上升而反弹，反弹区间参考3500-3900元每吨。如果地产需求不改善，钢价长期驱动还是往下