本报告导读：
　　国内盐湖工碳拍卖价格突破25万元/吨提振市场情绪，下游补库带动锂价修复。
　　摘要：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：节后锂价延续回暖态势，5月下游企业整体排产向好，另外特斯拉打破市场降价预期。国内需求正由淡季向旺季过渡，锂盐厂家惜售挺价情绪明显。当前下游采购情绪较好，锂盐厂库存快速去化，锂价或延续修复。1）期货端：无锡盘2305合约周度涨1.1%至27.7万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3920美元/吨，环比涨185美元/吨。产业链下游从车企到电池厂开始白热化竞争，降本压力向上游传导对锂价形成一定压力，但上半年为需求淡季，在下游车企规模化降价的情况下，下半年旺季需求仍可期待。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　盐湖拍卖提振市场情绪，锂价或延续修复：根据与贸易商交流，电碳主流成交价25-27万元/吨(涨3-4万元/吨)，工碳24-26万元/吨（涨4-6万元/吨），电池级氢氧化锂25-26万元/吨(涨3万元/吨)。上周蓝科锂业600吨碳酸锂拍卖价格突破25万元/吨，宜春414矿2.2%锂云母精矿8000吨拍卖成交价8666.66元/吨，两次拍卖超预期大涨。根据产业链调研，市场对5月下旬到6月需求预期普遍回暖，尤其在市场情绪上已经得到体现。我们认为接下来锂价小幅上行后回归高位震荡，板块将伴随边际进一步改善迎来上涨机会。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为22.2-26.2万元/吨，均价较前一周涨17.89%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为23.3-24.9万元/吨，均价较前一周涨8.05%。
　　电钴收储预期告一段落，钴价延续下行。前期受电钴市场交储预期影响，成交价略有上行，但收储预期交易已接近尾声，且目前市面上的电钴现货仍处于中高位，再叠加下游需求未有明显好转，因此电钴价格经历过前期的小幅上涨后又有所下行。根据SMM数据，电解钴价格为23.0-28.3万元/吨，均价较前周跌1.35%。
　　正极材料价格跟随锂价小幅回暖：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.7-7.4万元/吨，均价较前周涨0.58。三元材料622价格为21.0-22.5万元/吨，均价较前一周涨2.75%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。