本土电池产能成为美国新能源车放量的瓶颈
　　美国新能源车增速快于全球，但存在动力电池的供给瓶颈制约。美国政府于2022年8月推出了IRA法案，其中关于电动汽车的税收抵免，设置了动力电池“关键矿物需有一定比例在自由贸易协定国”、“电池组件需有一定比例在北美”等限制条件，即美国本土的动力电池产能，对美国新能源车的经济性和销量，将构成一定影响。
　　全球主流电池厂在北美都有哪些产能布局
　　主流电池厂均加大北美产能布局：1）LGES方面，根据LGES在2023Q1财报中的信息，2023年公司在北美的有效产能主要是密歇根州的独资和俄亥俄州通用1号工厂的合资产能，2023年的有效产能预计在15-20GWh；而从公司产能落地的节奏上看，2024年公司至少具备55-60GWh的动力电池生产能力，若通用2号合资厂、Stellantis合资厂顺利，LGES在北美的动力电池有效产能有望接近100GWh。2025年公司有效产能或接近200GWh。2）SK on方面，2023年考虑佐治亚州2期的爬坡，预计SK on在北美的有效产能在15-20GWh；2024年则有满产22GWh的生产能力；2025年随着福特、现代合资工厂的逐步落地（福特合资工厂计划在2025Q1建成），SK on在北美的产能将达到94GWh，有效产能也有望达到50GWh左右。3）松下方面，2023年的北美有效产能维持在38-39GWh，同时日本出口规模在10-12GWh；2024年随着日本歌山、美国堪萨斯州产能落地，公司在北美的有效产能有望达到60GWh以上；2025年末松下北美市场相关产能有望超过90GWh。4）三星SDI方面，2023-2024年仍只有1GWh左右的美国本土产能，2025年与Stellantis的合资工厂落地后，有望达到25-30GWh的产能。5）其他电池供给方面，2022年底特斯拉在中试线上实现3.5-4.0GWh的4680产能，2022Q4宣布了内华达州100GWh的扩产规划。宁德时代2023年通过出口电池配套北美市场的Mach-e、2024年配套F150；与福特的产能合作将采取LRS模式，有望于2026年起在北美新增40GWh产能。国轩高科后续也有望规划落地动力电池产能；远景AESC在田纳西州、肯塔基州、南卡罗来纳州均有动力电池产能布局。
　　2024-2025年北美电池产能有望快速扩容
　　从落地节奏上看，2023年主要产能仍是松下，LGES、SK on的产能开始落地，特斯拉自产、宁德时代出口也是有效补充，预计美国动力电池有效供给在100-110GWh。2024年LGES合资产能批量落地，快速拉动美国供给，预计有效产能将超过200GWh。2025年除了LGES在继续扩产外，SK on、三星SDI的合资厂，松下的独资产能均会落地，特斯拉自产、宁德时代等可能成为超预期的供给增量，预计有效产能达到350-400GWh。北美电池产能加速落地，在行业层面有望拉动美国新能源车产销放量；同时对中国锂电产业链也是正面影响，继续推荐。
　　风险提示
　　1、政策不确定性；
　　2、需求不及预期。