美豆：周五夜盘美豆的大幅下行主要因新作月度供需报告偏利空所致，具体来看，因为23/24年度巴西、阿根廷大豆产量增幅较大，美豆新作出口将面临被严重挤占的情况，叠加今年天气预期良好，趋势单产继续增加，美豆新作或于年内面临较大幅度累库。而全球需求方面来看，整体增幅仍处于正常区间，低于产量方面的增加，因而就全球市场来看，仍然处于大幅累库的阶段。毋庸置疑的的是本次报告对于新作的评估结果是相对偏空的，因而周五美豆盘面大幅下行。但我们认为，报告预估新作累库增产基本符合预期，连续两年的高额种植利润将继续推高巴西种植面积的增加，并且在天气模型像厄尔尼诺转变的过程中，产量增加似乎已成为市场大趋势。不过我们认为，当前市场的交易逻辑不能完全以年度的平衡表作为参照基础，因为本身存在着较大的变量，当前市场关注的重心一则在于美国产地的天气情况，另一方面在于巴西本身的出口压力，从天气情况来看，本周天气寒冷干燥，种植预期继续维持良好，而从巴西方面来看，远月船期贴水开始稳步上涨，巴西供应压力最大的阶段已经过去，随着阿根廷豆粕供应不足的影响逐步体现，美国和巴西的压榨有望继续改善，后续下行空间将受限。