镍价超跌反弹，短期在前低获得支撑。宏观方面美国经济已有衰退迹象，市场对美联储政策预期有分歧；中国经济数据弱于预期，关注政策支持力度。产业方面，需求端不锈钢仍有利润，5月给出高排产，但因部分钢厂低价原料采购不足，已有减产现象；三元电池整体弱于磷酸铁锂，拖累硫酸镍需求，而硫酸镍产能仍在投放，供应过剩，价格持续下跌。供应端小规模产能已经陆续投放，MHP为原料的大项目仍在建设中，5月有新增产能投料，预计产量增加会在6月体现。纯镍供需环比预计均有增长，但库存仍低，月差偏高波动较大。短线宏观预期变化快，不宜追涨杀跌。中线纯镍与硫酸镍价差收至3万以内，与NPI价差收至6-7万，与正常水平均有3万左右差距，纯镍价格依然偏高，建议反弹后再次介入空单。