4月26日，公司公告2022年年度报告及2023年一季度报告，2022年实现营业收入17.14亿元（YOY+15.96%），实现归母净利润2.83亿元（ YOY+3.29% ）；2023年一季度实现营业收入4.97亿元（YOY+5.59%），实现归母净利润1.14亿元（YOY+31.01%）。
　　公司面向高可靠领域定制研发策略、产能瓶颈缓解，盈利质量向好改善。收入端，分领域看，22年航空/航天/船舶等特种领域、通信及网络领域、其他领域营收为9.98/6.51/0.53亿元，同比增长14%/20%/12%。分产品看，22年模块电源、定制电源、大功率电源及供配电电源系统、集成电路产品营收为7.00/4.52/4.48/0.53亿元，同比增长-12%/73%/33%/210%。利润端，22年整体毛利率同比提升0.52pcts至47.80%，模块电源、定制电源、大功率电源及系统毛利率为60.26%、56.13%、26.04%，同比提升5.85/-2.79/-4.75pcts。期间费用率同比增加2.01pcts至26.35%，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.86%/5.80%/15.15%/1.53%。资产负债端，22年末存货、应收账款达9.73/6.76亿元，同比增长31.61%/68.80%，主要系订单增加导致原材料储备增加及特种领域验收、回款周期较长等。22年针对高可靠领域加快研发、聚焦通信和服务器电源领域潜客发掘、再融资&扩产落地突破产能瓶颈、实施股权激励提升经营活力，多措并举推动研发、生产及经营效率整体改善。23年Q1公司归母净利润同比增长31%，恢复较快增长，毛利率提升至49.19%。
　　盈利预测与投资建议：预计23-25年EPS为0.92/1.20/1.53元/股。考虑公司特种领域高可靠电源技术先发优势及市场地位，给予23年40倍PE估值，对应合理价值36.86元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，装备交付低预期，重大政策调整风险等。