预计23Q2市场将更重视业绩兑现。我们认为，复苏节奏可能会存在市场预期差，从宏观角度来看，国内消费复苏并非一蹴而就，我们认为从长期判断整体消费数据有望逐月、逐季好转，因此当短期消费数据不及预期，可能导致消费板块大幅回调，此时我们认为反而是很好的布局机会。此外，我们认为3月CPI数据带来的通缩风险被市场过度解读与放大，一方面核心CPI增速环比其实是提升的，另一方面通缩带来制造业库存体量较难去化、宏观经济复苏缓慢的潜在风险较难承受，国家可能通过强心针式消费刺激政策进行调节，因此我们建议抓住此次消费板块回调机会，短期重点布局23Q2景气度环比提升（医美、酒店、会展、旅游、教育、运动鞋服）或者维持高景气度（重组胶原蛋白、眼视光、黄金珠宝）的消费子板块，有望获得消费领域相对收益；中期来看，下半年消费基本面有望比上半年更好，宏观消费数据有望出现拐点，从而带来消费板块超额收益。
　　医美周观点：3月促销活动集中导致部分需求前置、医美项目消费存在一定时间周期，部分投资人因4月未出现环比提升趋势而对于医美需求旺盛程度存在疑虑，但从上游头部公司5月初数据来看，已出现明显的淡季不淡趋势，（而往年趋势来看：①机构会在4月提前为五一旺季备货、②五一销售人员放假导致工作时间更短，5月环比4月销售会一般有所下滑），可为依然较为旺盛的终端需求提供印证。近期北向资金加仓医美上游龙头，长线资金对于板块依然认可，看好板块Q2高增。
　　随着月度销售数据持续兑现，市场对于医美消费的信心有望继续回升，有望为板块投资情绪提供正面支持、带动行业投资热度提升；后续可同步关注第一类标的（品牌矩阵丰富，产品认可度较高的头部标的，如：爱美客、华东医药）与第二类标的（具备产品矩阵部分布局或下游机构布局的标的：昊海生科、朗姿股份、医思健康、复锐医疗科技、江苏吴中、美丽田园医疗健康）的投资组合。
　　化妆品周观点：短期可稍微关注618大促可能推动的板块轮动，长期关注公司端alpha体现。618大促预售期临近，在市场或偏好交易事件性因素且短期无其他热点的情况下，短期可关注大促导致的板块轮动。但考虑到今年天猫对品牌的重要性下降，618的热度或较以往弱。长期来看，公司端的alpha依然是长期增长的核心驱动力：①关注贝泰妮调整磨合渐入佳境的改善逻辑。公司在Q1人员变动后逐步磨合到位，产品规划及品牌推广改善明显（布局小红书品宣、于第四届中国敏感性肌肤高峰论坛中提出敏感肌分型概念帮助消费者理解不同产品线），建议积极关注月度数据改善趋势。②珀莱雅从价格驱动转向量价齐升，期待大单品放量对于销售的推动作用。珀莱雅护肤洁肤、彩妆类目21Q3-22Q3的主要增长驱动力来自提价，进入22Q4-23Q1后，护肤洁肤、彩妆类目除了均价依然保持高增长，销量的增长也开始逐步体现，进入量价齐升阶段，未来在大单品占比提升推升均价的同时，迭代升级且价格带趋稳的核心单品销量提升空间或更加充足，有望共同促进品牌销售。③巨子生物作为重组胶原蛋白行业龙头，除了通过可复美&可丽金享有重组胶原蛋白敷料&护肤品行业红利外，未来还将拓展至医美等更多场景。目前公司正在筹备618大促活动，预计618期间线上销售或将有不错的表现。近一个多月巨子股价回调，我们认为主要源自消费板块整体回落，以及大额解禁带来的减持压力。长期来看，胶原蛋白行业有望延续高景气度，巨子基本面向好趋势有望维持，建议积极关注。
　　当前重点关注具备较强弹性的贝泰妮，业绩增长确定性较高的珀莱雅和胶原蛋白行业高景气度之下业绩有望保持较快增长的巨子生物。
　　餐饮旅游周观点：TOP3酒店集团数据：周度（04.30-05.06）Occ 67.1%（环比-7.4pct），ADR 405（环比+13%），RevPAR 271（环比+1%）。日度数据上看，最高价格出现在4.30为546元，当日入住率94%也是黄金周最高，对应RevPAR 515，相比于春节最高RevPAR 242（1.25日）提升126%。5.1~5.3RevPAR分别为456、268、129，小长假后半段价格与入住率下滑趋势较为显著，ADR（最高546-最低301），Occ（最高94%-最低43%）。
　　五一黄金周期间头部酒店集团数据表现超预期，主要体现在价格弹性上，黄金周期间酒店价格涨幅除个别地区外基本反映客观的供需关系。关于文旅部黄金周数据，对于酒店行业而言，客流数据相比于人均消费更为重要，因为在出行的前置条件下，住宿需求相对刚性，同时酒店行业供给出清且中期供给格局相对稳定（一线与强二线新增优质供给空间相对有限）的前提下，行业供需相对偏紧。
　　商务与休闲市场数据：休闲市场周度Occ 61%（环比-10pct），ADR849（环比+28%），RevPAR 520（环比+9%）；商务市场Occ 62%（环比-12pct），ADR 775（环比+6%），RevPAR 479（环比-11%）。我们观察到休闲市场从清明节后一周便有不俗表现，入住率持续在75~80%之间，反而到五一黄金周入住率下滑较快，而休闲市场4.30日房价为1153元（4月平均