债市观点：上周债市整体表现仍较为强势，10Y国债收益率逐渐下行至2.7%附近。对于近期债市的持续偏强表现，一方面受基本面因素的影响，另一方面可能也与存款利率下调的催化有关。从上周公布的物价数据以及金融数据来看，整体表现偏弱。4月CPI同比增长0.1%，不及市场预期，反映需求仍有待进一步好转。另外金融数据方面，新增社融以及人民币贷款呈现明显回落，虽较去年同期仍略有上升，但考虑去年4月基数较低，社融以及信贷整体表现仍偏弱。伴随近期利率快速下行，尤其是10Y国债收益率来到2.7%关口，在金融数据公布后债市或有一定利多出尽的走势，这可能使得收益率有所调整。但是目前来看，市场整体走势或仍未反转。
　　期市关注：上周国债期货整体继续上行，T主力合约价格一波逼近102关口。从持仓变动来看，近期呈现两点突出特征，一是，T合约持仓整体有所下行，上周T合约总持仓下降0.90万手，空头止损与多头止盈均有所体现，且上周前半段可能更偏空头止损，后半段更偏多头止盈。二是，伴随移仓换月的进行，可以发现多头转移至远月合约博弈的动力相对更强，T2306前5大席位净多单下行，T2309前5大席位净多单上行。当前多头有所止盈，但是空头整体入场动力仍待观察，市场或仍未摆脱多头主导格局。
　　操作建议：趋势策略：交易性需求短期保持中性。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：基差收敛止盈，关注正套机会。曲线策略：适当关注曲线做陡。
　　风险因子：1）政策超预期；2）经济修复不及预期