投资要点
　　动力煤：沿海日耗开始回升
　　动力煤港口价格：5月12日，秦皇岛动力煤平仓价为985元/吨，周减少20元/吨；2023年5月，动力煤长协价（Q5500）为719元/吨，同比持平，环比下滑0.6%。
　　产地坑口价：5月12日，山西大同Q5500坑口含税价825元/吨，周持平；鄂尔多斯Q5500坑口含税价752元/吨，周减少22元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价843元/吨，周减少6元/吨。
　　国际动力煤：5月12日，欧洲ARA港离岸价为132美元/吨，周下降6美元/吨；南非RB港离岸价为123美元/吨，周减少5美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为178美元/吨，周减少7美元/吨。
　　库存：北港：5月12日，北方港口煤炭库存2824万吨，周增加198万吨。下游：5月11日，沿海八省终端用户库存3463.2万吨，周增加83.8万吨；可用天数19.4天，周减少0.4天。5月11日，内陆17省终端用户库存7590.6万吨，周增加246.1万吨；可用天数23.7天，周增加0.3天。
　　需求：5月11日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗172.3万吨，周增加10.3万吨；5月11日，内陆17省终端用户近7日移动平均日耗317.3万吨，周增加13.3万吨。
　　国内产量：5月7日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2790.6万吨，周减少38.3万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产917.1/1210.9/662.6万吨，周环比变化-0.7/-10.1/-27.5万吨。
　　焦煤焦炭：双焦价格继续下探。焦煤：5月12日，京唐港山西产主焦煤库提价1800元/吨，周下跌170元/吨。进口焦煤方面：5月12日，峰景矿硬焦煤收报258.5美元/吨，周增加3.5美元/吨。焦炭：5月12日，焦炭价格指数1931元/吨，周减少86元/吨；焦炭成本指数1762元/吨，周减少71元/吨；价格指数高于成本指数169元/吨，差额周减少15元/吨。
　　下游变化：钢价持续走弱，下游焦煤库存不断下滑。炼焦煤库存：5月12日，国内独立焦化厂炼焦煤库存762.8万吨，周减少53.9万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存757.7万吨，周减少30.6万吨。下游钢厂：5月12日，全国主要城市螺纹钢库存675.7万吨，周下降40.4万吨；5月12日，上海20mm螺纹钢含税价3680元/吨，周减少70元/吨。
　　期货：双焦期货止跌。5月12日，动力煤期货（活跃合约）结算价801.4元/吨，周持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2144.0元/吨，周增加4元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1352.0元/吨，周持平。焦炭焦煤期货价差为792.0元/吨，差额周增加4元/吨。
　　运输情况：沿海运价延续下跌。沿海煤炭运价：5月12日，中国沿海煤炭运价综合指数550点，周下跌13.8%；5月12日，海运煤炭运价指数611点，周下跌6.7%。大秦线运量：2023年4月，大秦线煤炭运量3061万吨，环比减少17.16%，同比减少8.82%。
　　本周观点：本周，煤炭市场弱势维稳。动力煤方面，北港库存再次累积，市场淡季特征持续，伴随国内迎峰度夏，5月有望完成淡季筑底。炼焦煤方面，国内焦煤承压运行，下游焦煤库存下滑，焦煤价格超跌有望对后市形成支撑。建议积极配置顺周期下具备价值重估基础的龙头个股。推荐组合：陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、淮北矿业、中国神华、山煤国际、电投能源、潞安环能、山西焦煤。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、政策调控风险、安监环保力度升级等。