事件描述
　　通威股份发布2022年年报，2022年公司实现收入1424.23亿元，同比增长119.69%；归属母公司净利润257.26亿元，同比增长217.25%。2023年1季度实现收入332.45亿元，同比增长34.67%；归属母公司净利润86.01亿元，同比增长65.59%。
　　公司公告2023年度向特定对象发行股票预案，拟定增募资不超过160亿元，用于20万吨高纯晶硅项目、云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目（二期20万吨/年高纯晶硅项目）。
　　此外，公司计划向全体股东每10股派发现金红利28.58元(含税)。截至2022年12月31日，公司总股本为45.02亿股，以此计算合计拟派发现金红利128.67亿元。
　　事件评论
　　收入方面，公司作为硅料、电池双龙头，组件业务初步放量。2022年公司硅料业务实现收入618.55亿元（含化工），同比增长229.70%，多晶硅销量25.68万吨，同比增长138.41%，硅料龙头地位稳固。电池组件业务，2022年实现收入535.26亿元，同比增长114.67%，主要为电池业务量价齐升以及组件业务初步放量。2022年公司电池实现销量47.98GW，同比增长37.35%，出货量继续蝉联全球第一。组件业务方面，公司通过对原合肥基地多晶电池车间技改，组件产能已跃升至14GW。2022年公司组件销量7.94GW，同比增长226.06%，组件出货已经进入全球前十名。
　　盈利方面，硅料超额盈利明确，电池环节盈利改善明显。硅料业务，2022年毛利率75.13%（含化工），同比提升8.44pct，主要原因为硅料价格持续高位，公司提升精细化管理水平亦为盈利水平提升助力，全年单位硅耗、综合电耗、蒸汽消耗分别同比下降2.7%、10.7%、72%。电池组件业务，2022年毛利率为10.19%，同比提升1.38pct，考虑到组件放量，公司电池业务实际盈利能力提升幅度更高。大尺寸电池供需紧张，公司非硅成本等关键竞争力指标继续保持行业领先水平，PERC产品平均非硅成本同比再度下降13%，全年公司产品A级率、转换效率等关键竞争力指标继续保持行业领先水平。
　　 2023Q1，硅料单位盈利仍高，组件逐步放量。一季度硅料价格水平较高，公司硅料业务盈利水平仍高。尽管3月电池价格承压，但公司一季度整体单位盈利仍保持在较高水平。组件业务公司已成功跻身BNEF一级光伏组件制造商榜单，国内也中标多个项目，组件开始逐步起量。
　　我们预计公司2023年、2024年有望实现归母净利润235、201亿元，对应PE分别为7倍、9倍。
　　风险提示
　　1、竞争格局恶化；
　　2、光伏装机不及预期。