电力设备行业2022年整体业绩高增，细分板块有所分化。2022年，申万电力设备行业整体实现营业收入32439亿元，同比增长46.0%，增速同比下降8.4个百分点；实现归母净利润2590亿元，同比增长81.4%，增速同比提高37.2个百分点；实现扣非归母净利润2358亿元，同比增长97.7%，增速同比提高37.3个百分点。2022年，申万电力设备行业整体期间费用率为6.2%，同比下降1.6个百分点；申万电力设备行业整体研发费用率为3.5%，同比下降0.4个百分点；毛利率是20.0%，同比下降0.3个百分点；净利率是8.7%，同比提高1.9个百分点。2022年，电池、光伏设备营收同比增速较快，分别为85.5%和81.6%；光伏设备、电池和电网设备行业的归母净利润增速较高，分别达134.6%、65.3%、59.4%，电机Ⅱ、风电设备和其他电源设备Ⅱ业绩承压，归母净利润分别同比下降13.0%、25.7%和164.7%。
　　电力设备行业2023Q1业绩整体同比增速延续高增，但增速有所放缓，风电行业景气度回升。2023Q1，申万电力设备行业整体实现营业收入7647.2亿元，同比增长24.6%，增速同比下降27.8个百分点；实现归母净利润673.7亿元，同比增长31.5%，增速同比下降25.8个百分点；扣非归母净利润591.8亿元，同比增长24.8%，增速同比下降53.5个百分点。2023Q1，申万电力设备行业整体期间费用率为6.7%，同比下降0.3个百分点；申万电力设备行业整体研发费用率为3.7%，同比提高0.2个百分点；毛利率为20.5%，同比下降0.4个百分点；净利率为9.7%，同比提高0.7个百分点。2023Q1，营收增速高低排序方面，光伏设备、电池和电网设备的营收增速和归母净利润均较高，电机Ⅱ和风电设备营收和归母净利润均同比下滑，风电设备板块主要是风机厂商业绩承压，塔筒、桩基、铸件和主轴等细分领域主要企业业绩则同比改善，行业景气度逐步回暖，今年业绩向好可期。
　　投资建议。从一季报业绩看，光伏行业主要企业业绩表现亮眼，硅料、硅片、电池片、组件和逆变器等光伏产业链主链企业的业绩同比高增，2023Q1营收增速位列光伏设备板块前五的均为光伏/储能逆变器企业，同比增长均在1.5倍以上，印证今年一季度国内外需求旺盛。风电行业方面，主要风机整机厂商2023Q1业绩整体承压，塔筒、桩基、铸件和主轴等企业业绩则同比改善，风电零部件行业景气度回暖。在新能源汽车及储能行业旺盛需求的带动下，电池企业今年一季度延续快速增长趋势，随着风电、光伏装机增长及补贴政策驱动，未来电化学储能及其他新型储能需求将继续快速增加。建议关注一季报业绩向好，并受益于行业高景气度业绩有望延续增长趋势的企业，及受益于行业基本面迎来拐点的企业。
　　风险提示。光伏行业海外政策风险，海上风电发展不及预期风险，电网投资及特高压建设进度不及预期风险。