黑色：社融大幅回落，盘面二次探底
　　逻辑：昨日盘面再度下跌，挑战前期低点。钢联口径五大材数据尚可，钢材产量下降，表需回升，去库速度有所加快，但受近期原料下跌幅度较大影响，钢厂利润有所修复，导致未来供应压力仍将较有韧性。宏观方面，继4月出口数据不及预期后，4月社融增量1.22万亿元，虽然同比多增0.27万亿元，但环比大幅下降。居民中长期贷款缩量明显，与地产销售转弱相对应。海外方面，美联储暗示加息终点已现，美国4月CPI同比上升4.9%，低于市场预期。但伦铜破位，表明对于中国通缩的预期加强。后期持续关注银行业风险和美国经济韧性。
　　行业方面，本周周螺纹产量回落，但长短流程钢厂利润有所回升，预计产量转为震荡。需求方面，本周需求有所回升，同比小幅增长，但仍维持弱势。钢材市场逐步向淡季过渡，高炉开启减产周期，焦煤需求逐步走弱，若供应端延续当前的平稳状态，后市供需过剩压力加剧，铁水负反馈推进，焦企焦炭累库加剧，焦炭供需双降。本期铁矿港口延续去库，但随着到港量的回升，港口船舶有所增加。目前成材需求依然较弱，但钢厂盈利率小幅回升，铁水减产进程大幅放缓。后续随着需求下降及供给增加，铁矿港口累库压力加大。钢材利润压缩至低位，钢厂复产空间有限，废钢日耗或有减量，钢厂库存小幅下降。警惕终端需求不及预期，拖累钢厂减产风险。硅锰生产成本延续下行，市场观望锰元素收储进一步动向。兰炭停炉对硅铁供需均有影响，后市关注钢招情况和原料情况，预计铁合金短期震荡运行。玻璃短期来看需求持续性或难以维持，但由于库存压力减轻，价格中枢有所提升。中长期来看地产边际放松，预期好转远月或逐步修复。纯碱短期或仍将震荡偏弱运行，等待现货驱动转向。中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧，天然碱投产后供需逐步宽松，价格承压下行。节后买卖双方观望为主，库存高企压制，煤价稳中偏弱。中长期来看，迎峰度夏前，煤价或宽幅震荡，关注水电出力情况。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于钢厂减产的速度与幅度，煤炭供应收紧政策，以及海内外宏观政策的变化；铁水开启下行周期，叠加钢厂维持低库存策略，炉料采购需求偏弱；钢材需求虽然维稳，但铁水产量依然偏高，中期价格存一定压力；国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险短期或将加剧。故预计短期价格或将陷入震荡走势。后期重点关注铁水减产速度，海外风险事件发展。
　　风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险）
　　中线展望：震荡偏弱