事件: 2023年5月11日，国家统计局发布4月CPI数据，2023年4月CPI同比为0.1%，环比为0.1%。其中食品CP 1为1077亿元，同比+26.3%，商品零售额为34148亿元，同比+9.1%。
　　事件: 2023年5月11日，国家统计局发布2023年4月CPI数据，2023年4月CPI同比+0.1% (前值为+0.7%)，环比-0.1% (前值为-0.3%)。我们认为，通胀数据一定程度上可以反映商品价格传导是否通畅，特定商品下游的需求复苏走到何处，以及后续需求的弹性如何。
　　整体来看，国内消费疤痕效应犹在，消费复苏斜率持续放缓。2023年4月，食品CP |同比+0.4% (前值为+2.4%)，环比-1.0% (前置为-1.4%)，服装CPI同比+0.9% (前值+0.9%)，环比-0.1% (前值+0.5%)。整体来看，疤痕效应影响下，居民消费信心不足，消费品下的食品和服装修复斜率军呈现出了不同程度的放缓，服装需求复苏强于食品。
　　细分来看，品种需求复苏走势分化，棉花、鸡蛋需求确定性较强，生猪产业链复苏需求有待确认。1)鸡蛋: 2023年4月蛋类CP |同比+1.2% (前值+7.8%)，环比-0.2% (前值+0.2%)，我们认为，鸡蛋CPI的同比增速收窄与去年同期的高基数有关，环比走弱则主要受供给端现货价格变动影响，需求端所受冲击不大。2)棉花:棉花的终端需求主要在于服装，2023年4月服装CPI同比+0.9% (前值为+0.9%)，环比-0.1% (前值为+0.5%)，我们认为在同比持续走强的情况下，服装需求修复的确定性仍然较强。3)生猪产业链:猪肉CPI同比+4.0% (前值为9.6%)，环比-3.8% (前值为-4.2%)，我们认为猪肉CP1同比增速收窄的原因在于供给冲击叠加需求拐点未现，生猪现货价格的持续走弱传导至猪肉，从而导致CPI持续偏低。