策略摘要
　　铝市供应端除云南外的待投复产产能相对有限，关注云供应变动情况，需求方面预计维持弱势，警惕需求下降对供需的影响大于供应端的风险。但短期低库存支撑下铝价底部空间相对有限，预计铝价暂时震荡运行，需警惕宏观情绪带来价格超预期波动的风险。
　　核心观点
　　■市场分析
　　现货方面：LME铝现货贴水8.25美元/吨。SMMA00铝价录得18320元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至0元/吨，SMM中原铝价录得18220元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-100元/吨，SMM佛山铝价录得18350元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至30元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2889元/吨，较前一交易日下降2元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得345美元/吨，较前一交易日持平。
　　期货方面：昨日铝价偏弱震荡，社会库存延续去化，但市场悲观情绪较浓，下游接货冷清。供应方面，5月进入枯水和丰水切换时期，需关注云南地区实际来水情况和电解铝生产情况，电解铝供应端或呈现供应增量放缓态势。成本方面，随着氧化铝及阳极的弱势运行，电解铝成本下移。虽然目前铝水转化比例逐月提升，铝锭社会库存维持去库状态，但下游实际订单及开工数据偏弱，跟库存数据呈现背离，若终端需求仍不及预期，中间制品或去库不畅，铝厂再度转产铝锭，导致铝锭库存去库放缓，但这种转变仍需时间，预计5月铝锭或维持去库的状态，给予铝价一定的支撑。
　　库存方面：截止5月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存78.7万吨，较周一减少1.9万吨。截止5月11日，LME铝库存较前一交易日减少175吨至569975吨。
　　■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　■风险
　　1、供应端变动超预期。2、国内消费复苏不及预期。3、流动性收紧快于预期。