需求方面，2022年中国、美国电化学储能装机分别达到15.9GWh、12.2GWh，欧洲表前装机达到1.9GW。国内4月储能招标容量、中标容量分别达14.4GWh、7.3GWh，双双再创新高；价格方面，受电芯降价影响，本月EPC均价大幅降至1.460元/Wh、储能系统略有回升至1.344元/Wh，环比3月份分别下降0.34元/Wh、升高0.13元/Wh。电价方面，欧洲现货电价、居民零售电价受天然气储备充足、天气回暖影响，分别已回落至120欧元/Wh，30+欧分/kWh左右，回到2021年Q3水平，但户用光储系统投资回收期5-7年，经济性仍较好；国内峰谷电价持续拉大，浙江省峰-谷差4月达到0.9388元/Wh（不含尖峰电价），0.7元/kWh以上省份达到17个，用户侧、工商业储能经济性提升。产业链方面，建议关注Q1放量明显、盈利能力维持或提升的电池、PCS环节，具备海外项目业绩的集成公司亦值得关注。
　　摘要
　　一、行业数据：
　　总量：2023年4月全国储能招标容量达到14.3GWh，环比+20%，2022年同期招标量不足10MW，维持高增长，预计需求无虞。截止目前4月储能EPC中标均价低至1.460元/Wh，EPC环节竞争激烈。关注Q1业绩释放明显的环节，包括户用储能（电池系统、逆变器等）、大储PCS、大储电芯等。
　　招标：2022下半年以来，储能EPC项目和储能系统项目招标容量保持高位。截至目前，2023年4月招标容量为14.3GWh，招标情况再创新高，主要系4月发布集采/框采项目，项目容量合计10GWh，占比69.9%。
　　中标：2022年全年储能项目的中标总量为44.5GWh。截至目前，2023年4月新增中标总量达到7.27GWh。1）EPC中标项目：4月EPC中标价格出现显著下降（1.460元/Wh），系电芯价格降低所致；2）储能系统中标项目：4月均价降至1.344元/Wh。3）独立储能项目：2022年EPC项目中，独立储能项目容量占比55.4%，EPC项目价格均价为2.195元/Wh。2023年4月独立储能项目均价为1.541元/Wh，环比-14.2%，系电芯价格下降传导所致。
　　海外数据：美国2022年储能装机4.8GW/12.2GWh，功率同比+34%，容量同比+12%，增速放缓。2022Q4储能装机量1.07GW/2.51GWh，同比-36.9%。
　　二、核心因素变化：
　　海外电价：受欧洲暖冬、天然气储备回升影响，欧洲现货电价持续回落，目前已回落至120欧元/MWh水平，德国居民用电新签合同电价已回落至30欧分/kWh出头水平，几乎达到了战前水平。
　　国内峰谷价差：根据2023年4月各省公布的电网代理购电价情况，全国峰谷价差最大的省（区）为浙江省，价差高达0.9388元/kWh。约有17个省（区）的峰谷电价差高于0.7元/kWh。
　　三、产业链概况：
　　电芯价格：目前本周储能磷酸铁锂电芯均价0.760元/Wh，户用和便携式储能电芯均价为0.765元/Wh。相比3月下降超0.1元/Wh。
　　逆变器、PCS：根据各公司年报、季报，2022年德业、锦浪、固德威、阳光企业储能逆变器出货同比增长均超95%，多则5倍以上，储能营收占比逐年提高。大储PCS方面，上能、盛弘等23Q1储能PCS收入同比增长300%以上。大储、户储盈利能力均保持良好。
　　集成环节：集成环节竞争日益激烈。电芯价格显著下降，联动储能项目中标价格日益下滑，已体现电芯进一步降价预期，集成商毛利受到一定压缩。
　　四、投资建议：
　　1）关注Q1业绩释放明显的环节和个股：如大储、户储逆变器（上能、盛弘、阳光、德业）、电池（鹏辉、派能、科士达）、集成（阳光）。
　　 2）关注工商业储能等新方向：①制造端：盛弘、科士达、祥鑫等；②建设、投资端：苏文电能、芯能科技、南网能源等。
　　风险提示
　　1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对灵活性电源需求下降；储能装机增速不及预期；全社会用电量增速下降等。
　　2）供给方面：锂资源、铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；IGBT等电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期；盐穴、硐室等开凿成本高于预期；钒资源价格大幅上涨等。
　　3）政策方面：储能相关扶持政策不及预期；容量电价补偿标准低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期等。
　　4）国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深等。
　　5）市场方面：竞争加剧导致储能电池、集成商、PCS厂商毛利率、盈利能力低于预期；运输等费用上涨。
　　6）技术方面：电化学储能、压缩空气储能、液流电池储能等技术降本进度低于预期；储能技术可靠性难以进一步提升；循环效率停滞不前等。
　　7）机制方面：电力市场机制推进不及预期；现货市场配套辅助服务、容量补偿、峰谷价差等不及预期；虚拟电厂、需求侧管理等新兴市场机制不及预期等。