2022年美国遭遇了近40年来最严重的通胀，迫使美联储开启了激进的政策收缩进程，对全球流动性和资产价格产生显著冲击。2022年至今，美国通胀水平经历了大幅冲高到筑顶回落的运行脉络，美国经济逐步从类“滞胀”向“衰退”过渡，但通胀总体保持了韧性。而快速加息带来的美国经济停滞风险的累积在进入2023年之后随着银行业危机的爆发愈演愈烈，美国平衡各个政策目标的难度进一步增加，通胀回归的路径也变得更加复杂。本文旨在分析当前美国经济中的韧性与风险、拆解美国的通胀结构，并回溯过去一年多美国通胀演化的路径，进而对年内美国经济与通胀的演化路径进行展望。