本报告导读：
　　公司2023Q1在2022Q1低基数上实现强劲增长，新浆站开拓顺利，采浆量有望不断提升，新品研发、渠道开拓同步推进，维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持增持评级。考虑到公司新浆站开拓顺利，上调2023-2024年预测EPS为0.62/0.75元（原为0.60/0.69元），新增2025年预测EPS为0.90元，参考板块估值给予2023年目标PE 50X，上调目标价至31.17元（原为28.93元），维持增持评级。
　　业绩符合预期。公司2022年实现营收42.61亿元（同比+3.6%），归母净利润8.81亿元（+15.9%），扣非净利润8.54亿元（+12.9%）；2023Q1实现营收12.92亿元（+83%），归母净利润2.62亿元（+109%），扣非净利润2.53亿元（+118%），抗疫需求拉动下在2022年低基数上实现强劲增长，全年有望实现稳健增长。
　　新浆站加速开拓，采浆量有望持续增长。2022年60家在营浆站采浆2035吨，同比增长11%。依托央企股东影响力及公司综合竞争优势，浆站拓展工作加速推进，2022年新设浆站22家，现有在营浆站70家，筹建中浆站32家，未来1-2年内有望陆续建成开采，为采浆量持续增长奠定基础。
　　新品研发不断推进，渠道开拓顺利。2022年蓉生重组8因子、高纯静丙、纤原及兰州血制PCC完成临床研究并报产，蓉生皮下注射免疫球蛋白、巨细胞免疫球蛋白、重组7a因子及上海血制纤原临床试验顺利推进，未来吨浆收入利润有望持续提升。海内外渠道开拓顺利，22年覆盖销售终端总数同比增长5.72%，首次实现巴西市场销售，静丙、乙免、狂免等品种海外注册加快推进，未来有望成为具有全球影响力的血液制品企业。
　　风险提示：疫情反复影响采浆、生产，产品终端供需变化