市场回顾：经济延续复苏态势，大盘价值转债占优
　　国内经济延续复苏态势，一季度GDP同比增长4.5%，超出市场预期；美联储5月加息25bp符合市场预期，加息周期或接近尾声；股市4月份整体下调，月末反弹，大盘指数表现较好；转债市场小幅上涨，大盘价值转债占优。
　　市场展望：政策主线延续稳增长、扩内需
　　政治局会议强调“内生动力不强、需求不足”，“扩大内需”，“持续性”，表明政策主线仍是稳增长，扩大内需，有利于经济进一步复苏和市场预期向好。
　　2023年以来经济延续复苏态势，4月下旬转债和正股市场经历了一轮调整，主因是市场担忧当经济好转，政策会出现转向，而此次会议有助于打消市场疑虑。
　　会议强调扩大内需。会议对当前形势判断“当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，强调了“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在”，表明虽然当前经济政策重心不会转向，仍然延续稳增长和扩大内需，推动经济进一步向好，实现高质量发展。
　　会议强调经济恢复的持续性。政治局会议，提出了“四个持续”：“推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解”，前三个讲的都在强调发展经济，表明政策支持经济稳增长和扩大内需更有持续性。
　　会议在房地产领域强调“防风险”。防风险具体措施表述是“支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作”，有利于促进房地产企稳回升。
　　当前市场的逻辑是“扫平估值洼地”。市场从“二十大”之后，是有向好预期的；只是，路径上原本期待的是“强刺激+强复苏”，结果预期落空，导致了一轮调整；现在，市场通过另一种逻辑，找到了重新上涨的方式，即：估值便宜+难以下跌+各行业自己的催化。
　　从市场风格来看，2023年4月以来大盘、价值转债明显跑赢中小盘转债。大盘价值转债估值处于历史较低分位数，随着经济复苏延续、市场预期向好，有较大的估值修复空间。在历史上稳增长时期，价值蓝筹大都占优。我们看好受益于稳增长、扩内需相关转债。
　　转债市场延续前期的震荡状态，转债涨少跌多，整体转债价格下降，转股溢价率在正股调整下被动抬升，中高平价转债的溢价率较前月持平或下降。
　　转债4月发行同比高增，全面注册下5月发行或淡季不淡；转债在债券投资中占比仍在提升，公募基金一季度加仓电力设备、医药、化工转债。
　　2023年5月十大转债：布局稳增长、扩内需
　　经济延续复苏态势，政策主线延续稳增长，扩大内需成为稳增长的重要支撑，与内需紧密相关的基建链、地产链和大消费有望受益。
　　择券上，我们建议加大股性转债和新券、次新券的配置力度，关注“中特估”相关转债，同时注意强赎风险、适度参与下修博弈。
　　风险提示：稳增长不及预期；疫情复发影响超预期；企业经营变化超预期。