本报告导读：
　　受外部经营环境及地产负面因素扰动影响，公司收入业绩短期承压；一季度盈利能力有所修复，期待行业需求继续回暖及公司一级经销商年均创收回升，增持。
　　投资要点：
　　公司线下基本盘稳固，销售端有望实现修复。随着外部环境扰动因素消散，集成灶行业需求有望回暖，公司销售有望修复。考虑到厨电传统龙头2023年预计强势发展集成灶业务，行业竞争格局加剧，且美大2022Q4&2023Q1业绩均低于预期，我们预计2023-2025年EPS为0.89/0.98/1.07元，增速为27.7%/9.75%/9.3%，参考可比公司，给予公司2023年15x PE，目标价13.3元，维持“增持”评级。
　　受外部因素扰动及行业竞争加剧影响，收入增长短期承压。公司22年收入18.34亿元（-15.24%），归母4.52亿元（-31.97%）；其中，22Q4收入4.36亿元（-30.74%），归母0.79亿元（-62.83%）。公司2023Q1收入3.39亿元（-18.05%），归母1.01亿元（-17.2%）。受外部负面因素扰动下，公司22年表现低于集成灶行业整体。
　　22年公司毛利率和净利率均承压，23年Q1盈利能力有所修复。22年公司毛利率44%（-7.6pct），净利率为24.7%（-6pct），预计外部因素扰动及行业竞争加剧是毛利率下滑主要原因。边际来看，公司23Q1毛利率46.95%，环比改善4.5pct，净利率为29.7%，环比改善11.5pct。
　　年度分红率及股息率处于较高水平。向全体股东按每10股派发现金股利人民币6.20元（含税），股息率5.2%，共计派发4亿元，约占公司22年归母净利润的88%。
　　风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧。