公司公告：2023年Q1公司实现营收、归母、扣非净利润约25.68、6.49、6.28亿元，分别同比减少0.9%、29%、28.5%。
　　 Q1业绩符合预期。公司Q1归母、扣非净利润分别同比下滑29%、28.5%，出现下滑主要系：1、财务、管理费用大幅增长，Q1合计约3亿元，同比增加约2亿元，主要来自22年奖金计提及长短债的增长。2、锂电行业去库，出货同比下滑。若加回奖金等费用整体上看，业绩符合预期。
　　下游需求扰动短期影响排产、盈利。公司2023年Q1预计出货10亿平，同比下滑，主要系下游客户在去年底以及23Q1进行去库减产，部分产品的收入确认可能延迟，但整体上出货符合预期。预计23Q1公司单平净利润约0.63元，单平利润环比持平，同比出现下滑主要系，1、Q1隔膜价格有所下滑，估算环比下滑5%。2、Q1财务、管理费用由于银行贷款、奖金计提影响短期出现大幅上涨，影响利润，部分工人奖金可能计入生产成本。
　　无惧挑战，领先优势将维持。公司在锂电隔膜领域仍将维持领先优势。公司隔膜产能规模仍领先行业，已在上海、珠海、无锡、江西、苏州、重庆等地布局隔膜生产基地，截止2022年底产能已达70亿平方米，预计2023年将达到100亿平，预计2023年将实现出货60-65亿平，同比增长30-40%。同时公司与Celgard的干法隔膜厂也将在2023年投产，在储能领域将实现较大突破。
　　盈利能力有望维持。锂电中游材料价格在22-23年出现较大幅度下滑，而隔膜价格表现坚挺，预计在23年可能出现小幅下滑，但公司通过产能快速释放带来的成本摊销、在线涂覆产能释放带来的降本增效、以及涂覆比例的持续增长，预计公司2023年同类型产品单位盈利同比将保持相对稳定。
　　投资建议：维持“强烈推荐”评级，预计2023年归母净利润51亿元。
　　风险提示：产能扩张不达预期、海外客户开拓进展不及预期、竞争过于激烈导致盈利能力低于预期