2023年4月28日，长沙银行披露22年及1Q23业绩，22年实现营业收入228.68亿元，YoY+9.58%；归母净利润68.11亿元，YoY+8.04%；加权平均ROE为12.57%；1Q23实现营业收入60.81亿元，YoY+12.88%；归母净利润19.79亿元，YoY+8.68%；年化加权平均ROE为14.36%。截至2023年3月末，资产规模9544亿元，不良贷款率1.16%，拨备覆盖率312.26%。
　　1、一季度业绩较好，ROE略降
　　一季度业绩较好。22年营收228.68亿元，同比增长9.58%，增速较3Q22下降0.63个百分点。其中，利息净收入同比增长11.52%，非息收入同比增长3.03%。22年归母净利润68.11亿元，同比增长8.04%，增速较3Q22提升1.85百分点。1Q23营收、归母净利润增速分别为12.88%和8.68%，分别较22年提升3.30和0.64个百分点。盈利增速提升，主要由于信贷保持较快增长，息差回升，中收高增。
　　ROE略降，仍保持较高水平。2022、1Q23年化加权平均ROE分别为12.57%、14.36%，分别同比下降0.69和0.24个百分点
　　2、信贷规模保持较快增长，息差微升
　　信贷规模保持较快增长，资负结构良好。23Q1总资产、贷款、存款规模分别同比增长15.48%、18.08%、15.94%，分别环比增长5.49%、7.31%、4.42%。贷款规模保持较快增长，单季度环比增长7.31%。贷款占资产比重提升，23Q1为46.40%，较22年末提升0.79个百分点；存款占负债比重69.13%，较22年末略降0.82个百分点。
　　息差同比微升。2022年净息差为2.41%，较21年略升1BP。息差上升主要得益于负债端成本率下降。2022年生息资产收益率4.80%，同比下降5BP，其中公司贷款平均利率、同业投资平均利率、债券投资平均利率分别同比下降9BP、46BP、11BP；2022年计息负债成本率为2.28%，同比下降9BP，其中已发行债券和同业负债融资成本分别同比下降38BP和33BP是主要影响因素。
　　中收高增。2022年非息收入同比增长3.03%，保持稳定增长。其中手续费及佣金业务净收入同比增长23.0%，增速略有放缓但保持高位；投资收益同比增长47.2%，增速较3Q22提升15.9个百分点。
　　3、资产质量稳定，拨备覆盖率提升
　　不良贷款率保持稳定。截至2023年3月末，不良贷款率为1.16%，与22年末持平；关注贷款率1.51%，较22年末上升3BP。23Q1拨备覆盖率为312.26%，较22年末提升1.17个百分点，拨备充足；拨贷比3.61%，与22年末持平。
　　资本充足率下降。截至2023年3月末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.35%/10.37%/12.89%，分别较22年末下降0.35/0.43/0.52个百分点。
　　投资建议：长沙银行战略清晰且契合行业未来发展方向，管理层水平高，执行力强，有望在未来发展中脱颖而出，助力估值上升。我们给予目标估值为0.7倍23年PB，对应10.5元/股，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：金融让利，银行息差收窄；异地扩张不及预期；疫情反复，资产质量恶化。