考虑到去年同期的低基数效应，4月出口数据较为平淡。但从出口区域对总出口的带动来看，非美欧区域的贡献显著，我们认为和疫情防控放开后中国与一带一路国家的合作快速推进有关。尽管全球主要需求地区美国和欧洲均面临着衰退的风险，但中国贸易伙伴区域上的转移和变化可能对年内出口的增长有一定的托底作用。综合来看，我们认为今年出口有望保持微幅正增长，同时也能持续顺差实现对经济增长的正贡献。
　　▍事项：2023年4月份，中国出口金额（美元口径）同比增长8.5%（Wind一致预期6.4%），3月为14.8%；进口金额（美元口径）增长-7.9%（Wind一致预期-0.1%），3月为-1.4%；贸易差额为902.1亿美元。对此我们点评如下。
　　▍出口好于市场预期，关注一带一路国家对出口的带动。2023年4月出口增速为8.5%，较上月增速回落6.3个百分点，好于市场预期。3月出口增速大幅超出市场预期主要因为“长春节假期”带来的短期积压需求的释放以及部分行业阶段性的补库需求等等，4月出口在去年低基数上录得8.5%的增速，体现出口增长动能在4月显著放缓，短期积压需求的释放基本结束。分国别和地区看，中国对美国、欧盟、日本、东盟的出口增速分别为-6.5%、3.9%、11.5%和4.5%，其中对日本出口增速的改善最为明显。但如果观察4月出口增长的贡献区域，主要贸易伙伴国/地区对出口的贡献率较低，往常贸易占比并不高的俄罗斯、非洲等区域由于出口增速显著较高因此对总出口的贡献率较高。4月中国对俄罗斯的出口增速高达153%，对非洲地区的出口增速为50%，对其他国家和地区的出口增速为27%。从出口商品来看，出口增速靠前的主要是汽车、船舶、汽配、钢材以及通用设备等。今年中国出口非美欧区域表现较好，可能和地缘政治因素相关，也和疫情防控放开后中国与一带一路国家的合作快速推进有关，尤其是疫后中国在海外参与的基建项目建设开工进度加快也会带来相关材料和设备的出口需求增加。因此尽管全球主要需求地区美国和欧洲均面临着衰退的风险，但中国贸易伙伴区域上的转移和变化可能对年内出口的增长有一定的托底作用。
　　▍进口方面弱于季节性，国内需求复苏较为曲折。进口方面，4月进口增速为-7.9%，环比为-9.7%，明显低于过去十年同期的环比均值，显示内需总体较为疲软。4月以来，多项高频指标指示内需复苏力度边际放缓。分国别和地区来看，中国从美国、欧盟、日本、东盟、韩国的进口增速分别为-3.1%、-0.1%、-15.8%、-6.3%、-26%。从进口产品结构来看，进口增速比较高的主要是上游原材料，下游制成品增速较低；但也能看到增速较低的部分自动数据处理设备等同比增速已经持续回升，显示国内需求开始出现渐进复苏。向后看，国内复苏仍然在持续推进，在节奏和行业扩散上还将有一个缓慢的过程。
　　▍贸易顺差持续高增长，保持对经济的正贡献。4月贸易顺差为902.1亿美元，同比增速为82.3%，贸易顺差在3月接近翻倍的增长下，4月继续延续了较高增长。我们认为海外需求结构性爆发对中国出口和顺差有较强支撑。向后看，尽管美欧需求可能逐步回落，但考虑到海外库存也去化了较长时间，年内主要需求国家有望开启小幅度补库需求；同时今年来看一带一路国家短期需求的爆发也对出口有一定的支撑。综合来看，我们认为今年出口有望保持0增长及以上，同时也能持续顺差实现对经济增长的正贡献。
　　▍风险因素：内外需求恢复不及预期；地缘政治风险等。