市场行情：2023年4月，恒生指数下跌2.5%，恒生必需性消费指数下跌3.5%，非必需性消费指数下跌3.8%。重点个股中子不语（+19.7%）、361度（+13.3%）和晶苑国际（+11.9%）表现较好，安踏体育（-15.1%）、波司登（-11.9%）和泡泡玛特（-11.5%）表现较差。海外市场表现较好的是VF（+4.3%）、Nike（+4.2%）和On（+4.0%），表现较差的是维密（-10.3%）、UA（-5.4%）和塔吉特（-5.0%）。
　　淘系4月销售额数据：4月运动鞋服行业销售额为63.0亿元，同比上升13.2%，环比下降15.0%。1）FILA/ 361°/李宁/安踏销售额同比分别增长56.1%/49.9%/5.3%/0.4%，特步销售额同比下降15.8%。2）Puma/Adidas/Nike销售额同比分别上升68.5%/14.8%/10.0%。
　　抖音数据跟踪：1）国际运动品牌4月销售额除Adidas同比下降8.1%外，其余品牌同比均呈较大幅度增长，Nike/Puma同比分别增长126.5%/57.7%。2）本土运动品牌361度同比增幅最高，为91.7%，特步/FILA/李宁同比分别为+43.6%/+31.3%/+10.0%，安踏同比下滑32.3%。3）羽绒服相关板块中，波司登抖音平台销售同比涨幅最高为374.6%，鸭鸭/雅鹿同比分别+192.1%/+49.5%。
　　价格跟踪:棉花328级现货4月均价15569.9元/吨，环比+1.1%。10支气流纺纱纱线4月均价16219.0元/吨，环比-1.6%。金价环比-0.8%。
　　代工制造商跟踪：3月，裕元制造端/丰泰/儒鸿/钰齐/志强营收分别同比-15.0%/-22.2%/-35.8%/+0.8%/-1.0%，对比2019年，裕元制造端/丰泰/儒鸿/钰齐分别同比16.6%/+8.3%/+7.8%/+116.7%。
　　港股重要公告&新闻: 1）安踏牌23Q1流水同比+中单位数；先旧后新方式配售募资1.2亿港元；推出海沃德第四代签名战靴GH4；FILAGOLF与英国超豪华跑车品牌迈凯伦联名合作；2）李宁23Q1流水+中单位数；获得有产品设计界奥斯卡之称的德国iF设计奖；3）特步23Q1主品牌流水同比+约20%；签约张镇麒为篮球代言人；4）361度23Q1大装流水同比+低双位数；五一期间大装流水同比+47%；5）LILANZ 23Q1零售额同比+低双位数增长；6）泡泡玛特23Q1营收同比增0%-5%；7）裕元集团发布盈利警告。
　　海外要闻：1）Adidas2023年Q1营收同比-0.5%；2）LVMH 23Q1收入同比+17%；3）迅销FY23H1营业收入同比增长20.4%。
　　5月推荐组合：推荐波司登、安踏体育、泡泡玛特，建议关注361度、中国利郎4月以来，线下消费明显恢复，五一期间延续消费旺势。“五一”假期全国示范步行街客流量同比增长121.4%，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%，服装销售额同比增长18.4%，恢复表现领先。运动鞋服和男装景气度占优，我们估计运动鞋服品牌线下流水普遍实现40%左右同比提升，4月以来环比持续改善；偏刚性需求的男装受益于商务出行需求，流水表现亦有同比大幅改善。全年消费复苏趋势大方向确定。推荐波司登（估值历史低位，淡季布局具备性价比）、安踏体育（FILA集中在一二线城市）、泡泡玛特（一二线直营门店占比高），建议关注361度（流动性改善，9月杭州亚运会迎来品牌向上大机会）、中国利郎（男装行业景气度恢复占优），维持“纺服品牌>制造”、“国产>国际”的观点。
　　风险提示：疫情反复、宏观经济波动风险，产品推广不及预期，行业政策风险。