5月4日美联储宣布加息25个基点至5%-5.25%，符合市场预期。据芝商所FedWatch显示，当前市场预计美联储6月加息25个基点的概率已降至8.5%，停止加息概率为91.5%，7月降息的概率为36.1%，驱动跨境产业链预期修复。
　　跨境出口链：1）23Q1海外线上平台营收增速超预期，线上补库周期开启。亚马逊23Q1营收增长1274亿美元（高于市场预期的1247亿美元），同比+9%（增速环比+0.8pct），其中第三方卖家服务收入298亿美元，同比+18%；shopify23Q1营收15.1亿美元，同比+25.2%；GMV 500亿美元，同比+15%。
　　2）近期一季报密集出炉，国内跨境电商公司盈利能力修复趋势明显：其中安克Q1净利润+53%，华凯易佰+119%，吉宏股份+64%，焦点科技+20%，安克创新+54%。3）关注AI应用对跨境电商增收效果或超预期：短期内，ChatGPT应用为工具赋能逻辑，拥有数字化基础的头部电商企业将更快、更好地接入应用，从而进一步优化选品逻辑，提升出单率、广告转化率，实现市占率提升；长期来看，伴随工具在全行业推广，跨境商业整体商业模式有望进一步优化，加速海外线上渗透率增长，提升板块估值。
　　我们认为，一季报为跨境电商业绩修复的阶段性验证，海外刚需韧性+库存出清的行业β持续，叠加AIGC技术的增效作用，持续推荐跨境电商+AI三剑客【吉宏股份】【华凯易佰】【焦点科技】，以及品牌运营龙头【安克创新】。
　　线下零售：1）五一消费数据+零售板块Q1业绩情况验证国内消费复苏趋势。据商务部商务大数据监测，作为防控政策优化后首个小长假，今年五一期间全国示范步行街客流量、营业额同比分别增长121.4%和87.6%，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%。同时从近期零售板块一季报情况来看，多数公司盈利能力呈现出改善趋势。从宏观层面来看，近期社零、社融、PMI等数据均显示出经济的企稳回升，展望后续，消费复苏逻辑有望继续演绎，建议关注自身正α显著、经营质量优秀、数据兑现可期的零售龙头重庆百货（600729.SH）、天虹股份（002419.SZ）、百联股份（600827.SH）。
　　2）23年是外交大年，也是“一带一路”倡议发布的十周年，5月的“中国-中亚五国”峰会、9月的第三届“一带一路”峰会作为今年两大主场外交活动，有望持续催化“一带一路”行情。同时今年以来人民币国际化进程持续迎来突破，巴西、阿根廷近期均与中国达成本币结算协议，推荐多重利好共振下的小商品城（600415.SH），跨境人民币支付业务及CG平台业务正值推广及变现窗口期，看好业务快速落地，为公司带来利润增量，同时线下市场正处新一轮扩建周期，全年业绩有望保持高增。3）从家家悦年报及一季报情况来看，省外门店收入、毛利率均呈现出较好的改善趋势，培育效果逐步显现。同时近日公司微信公众号官宣，家家悦售家零食店烟台莱山保利零食店于4.28正式开业。公司是区域规模经济佼佼者，在山东地区已建立起较强的供应链及渠道壁垒，在供应链资源的支撑下，公司切入零食量贩高景气赛道，有望打开进一步增长空间，推荐家家悦（603708.SH）。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；国内疫情反复；海外通胀持续。