事件：
　　2022年公司实现营业收入7.55亿元，同比减少35.35%，归母净利润-7.13亿元，同比减少128.72%，扣非后归母净利润-7.87亿元，同比减少76.97%。2023年第一季度实现营业收入4.13亿元，同比减少6.43%，归母净利润1.22亿元，同比增加63.38%，扣非后归母净利润1.18亿元，同比增加175.09%。
　　点评：
　　电影及衍生品业务
　　2022年，受行业影响，公司大部分影片的上映计划被推迟，年内共上映了《狙击手》、《十年一品温如言》、《我是真的讨厌异地恋》、《冲出地球》、《我们的样子像极了爱情》、《狼群》6部影片，票房表现亦受到一定程度的影响，使公司2022年电影及相关衍生品业务收入5.93亿元，同比下滑35.13%；毛利率为13.13%，同比降低23.21个百分点。2023年一季度受市场回暖影响，公司电影及相关衍生品业务表现亮眼：公司参与投资、发行并计入本报告期票房的影片包括《深海》《满江红》《交换人生》《中国乒乓之绝地反击》，总票房近60亿元。公司2023年上半年已上映及已定档的电影数量已超过2022年全年，影片供给恢复至正常水平。
　　电视剧业务
　　公司继续推进已有剧集片单的筹备制作，《山河枕》、《春日宴》、《拂玉鞍》、《大理寺少卿游》等剧集已与相关视频平台达成合作并顺利推进。由于上述剧集未到收入确认期，使公司2022年电视剧业务的营收下降较为明显。我们预计公司2023年在已完成电视剧陆续播出的前提下，电视剧业务的经营情况有望企稳回升。
　　动漫业务
　　公司新成立了“光线动画”厂牌，部分具体项目已经在创作之中。与此同时，彩条屋与所投资公司合作推进的多个重点项目的续集进展顺利。公司主投、发行的动画电影《深海》于2023年大年初一上映，豆瓣评分位于同期影片前列，取得了超过9亿元的票房成绩。2023年公司待上映的动画电影包括《茶啊二中》、《大雨》；而《哪吒之魔童闹海》、《西游记之大圣闹天宫》、《姜子牙2》、《大鱼海棠2》、《朔风》、《最后的魁拔》、《八仙过大海》、《大理寺日志》、《相思》、《小倩》、《凤凰》、《红孩儿》、《二郎神》、《去你的岛》等动画电影的推进工作都在有条不紊的进行中，其中《哪吒之魔童闹海》、《小倩》预计将于2024年上映。
　　盈利预测与投资建议
　　我们认为目前国内电影行业的经营已经回归正轨，公司的主营业务也开始回暖。目前公司电影项目的整体储备丰富，我们看好公司在真人电影、动画电影领域的中长期发展。基于以上，我们预计公司2023年至2025年EPS分别为0.21元/0.26元/0.34元，给予“增持”的投资评级。
　　风险提示
　　疫情等外部环境因素扰动，票房不达预期，政策及监管环境趋严，电影、电视剧制作周期不确定性，艺人经纪的市场风险，行业竞争加剧。