2022年，医药板块上市公司营业收入同比+10.23%，净利润同比+0.50%，较2021年增速均下降明显，疫情封控等因素导致的影响显著。随着疫情的缓解，2023Q1包括创新药械、中药、医药商业、医疗服务等板块，已经出现了明显刚性需求反弹态势。我们分别梳理了十五个细分赛道的总结：整体来看，疫情加速产业趋势的分化，创新驱动+专精特新制造仍是业绩高成长确定性强的主线优质赛道。并且，从2023年开始，中药板块的政策利好落地，以及国有医药企业在中央全面倡导“一利五率”提效的大背景下，也开始逐渐走出业绩加速兑现的明确态势，成为医药新热点赛道。
　　▍Pharma: 2022年板块收入及扣非归母净利润增速分别为3.97%、0.63%，收入增速同比有所放缓，扣非归母净利润恢复正增长。2023Q1板块营业收入及扣非归母净利润增速分别为2.26%、6.58%，相较2022年同期有所增长，主要受益于集中带量采购、医保谈判降价等负面影响出清以及2023Q1疫后诊疗复苏。Pharma公司创新产品/新上市产品收入贡献持续提升，翰森制药创新药收入占比跃至53.4%（2021年占比为42.3%），先声药业创新药收入占比上升至65.3%（2021年占比为62.4%）。2022年板块毛利率66.45%，同比下降2.94 pcts；净利率14.93%，同比下降1.67 pcts。2023Q1板块毛利率62.67%，同比增加3.33 pcts；净利率15.01%，同比增加2.24 pcts，2023Q1盈利能力有所回升。2022年板块销售、管理及财务费用率有所下降，规模化效应日益显著。研发费用率13.69%，维持高水平研发投入加速创新转型。
　　▍Biotech：2022年板块收入增速为-0.59%，收入端略有下滑主要系2021年部分公司的海外合作收入款项较高以及部分PD-1单抗产品医保+疫情影响下有所承压；若剔除一次性大额授权费的影响，Biotech板块2022年收入增速为32.89%，产品端仍然保持快速增长。随着疫情影响逐步消退，Biotech公司2023Q1剔除授权费的收入增速达到62.43%，商业化持续兑现。创新+医保+出海是增长的核心动力，泽布替尼、伏美替尼、奥布替尼、卡度尼利单抗等创新产品快速放量，创新研发正逐步进入兑现期。
　　▍医疗器械：医疗器械板块2022年收入及净利润的增速分别为23.3%、18.7%，较为稳定。抗疫产品在2022年继续有所贡献。2023Q1板块收入及净利润的增速分别为-45.9%、-73.1%，抗疫业务出清中，常规业务持续恢复，各项财务指标有所提升，盈利能力稳健。具体而言：1）器械上游板块：受益大客户大单，2022年业绩较为靓丽，23Q1疫情相关业务出清后有望逐季复苏，后续需要重点跟踪大客户订单进展。2）常规IVD&高值耗材板块：逐月复苏，23Q2值得期待。该板块业绩基本和诊疗量成正比，总体上2022年12月、2023年1月承压，之后逐月复苏，但业绩复苏的进度有所差异，除了新冠治疗相关的产品，院外消费复苏快于院内。3）低值耗材板块：疫情相关业务逐步出清，2022年、23Q1业绩承压，后续关注常规需求复苏、国际化取得突破的个股性机会。4）医疗设备板块：防疫放开后，装机加速，23Q1业绩快速复苏，后续有望保持稳健。
　　▍CRO：2022年CRO企业营收继续呈现高增长，整体增速达56.22%；23Q1则受到疫情/22Q1高基数影响增速有所放缓。整体来看，尽管医疗领域投融资存在波动，但创新的需求依旧，同时大型药企的并购和合作活动非常活跃，国内CRO公司预计中长期仍将持续获益于全球生物医药行业的创新浪潮。从业务数据上来看，CRO公司新签/在手订单饱满，在高基数上继续增长，常规业务中长期成长性有望持续；另一方面，规模效应和业务结构的变化，带来了CRO板块公司人均创收和创利（扣非）的持续提升，我们预计伴随着全球投融资环境回暖，头部CRO企业的全球化竞争力将进一步凸显。
　　▍CDMO：2022年CDMO板块收入增速达到56.41%，其中22Q4/23Q1单季度增速为30.25%/21.26%，增速略有放缓，我们判断主要受到季度间（大）订单交付节奏以及疫情影响。CDMO企业的盈利能力则在2022年明显提升，我们判断这和整体产能利用水平的持续提升，以及规模效应/美元汇率影响的共同作用相关。23Q1在建工程增速有所放缓，而固定资产则呈现稳步提升趋势，我们预计此前投入的在建工程将于今明两年逐步投产，CDMO企业将逐渐进入产能稳步释放阶段；另一方面，合同负债/订单继续快速增长，后新冠时代常规需求成长性有望持续，新分子/新兴需求成为新增长点。中长期角度，全球新治疗技术的加速迭代发展趋势下，对于工艺开发和试验设计能力要求的提高，中国CDMO行业有望凭借在创新技术领域早期管线的不断投入和积累，中长期的增长引擎进入由“工程师红利”+“引领创新红利”双核驱动时代。
　　▍仿制药：2018年以来，仿制药公司受带量采购影响，业绩增速有所下滑。但随着存量品种集采的负面影响逐步出清，尽管毛利率有所波动，但销售费用率的大幅减少，相关公司净利率2022年以来呈现逐步上升态势。短期来看，随着诊疗的复苏，我们预计行业头部公司将延续营收端稳健，利润端快速增长势头；而中长期来看，相对高