事件：按美元计，4月出口同比8.5%，预期6.4%，前值14.8%；进口同比-7.9%，预期-0.1%，前值-1.4%；顺差902.1亿美元，前值881.9亿美元。
　　核心结论：4月出口增速环比回落，但基于两年复合增速、三四月合计增速、对比韩国越南等视角，仍属偏强水平；4月进口继续超季节性回落，进一步凸显内需不足。短期看，鉴于出口连续两月偏强，市场可能会对当前经济修复的“弱预期”再评估；全年看，出口回落还是大方向，基准情形下5月、6月将负增。
　　1、整体看，4月出口同比增8.5%，高于Wind一致预期6.4%、但低于前值14.8%；环比-6.4%，创有数据以来同期最低（2011-2019年同期均值为6.1%）；需注意的是，4月出口的两年复合增速为6%，3-4月合计同比增速为11.6%，再考虑到4月韩国、越南等周边国家出口仍延续大幅负增，指向我国4月出口仍属偏强水平。按美元计，4月出口2954.2亿美元，续创近年同期最高水平；4月出口同比增8.5%，两年复合增速6%，3-4月合并同比增速11.6%，同期韩国、越南已连续两月均负增10%以上；环比看，4月负增6.4%，显著低于2011-2019年同期均值6.1%、并创有数据以来最低，可能跟3月积压订单释放、部分商品提前报关等因素有关。综合看，3-4月我国出口整体偏强，主因有二：1）海外经济短期韧性。4月全球PMI持平49.6%，美国、日本等重点经济体PMI小幅回升；俄罗斯、新加坡、印度等新兴市场国家PMI仍在荣枯线上。2）我国出口产业链韧性仍强。虽然4月我国劳动密集型产业出口增速回落，但机电产品出口延续偏强，尤其是汽车、船舶、通用设备等出口仍是亮点。
　　2、往后看，维持此前判断：全年出口回落还是大方向，基准情形下5月、6月将负增。鉴于美国Q2可能逐步步入衰退、欧美银行危机的影响仍在发酵、东盟等新兴市场国家经济不确定性增加、国内PPI仍未触底等，后续出口回落仍是大方向；节奏上，预计Q2、Q3出口都将维持偏低水平，Q4增速可能有所回升。
　　3、具体看，4月出口国别、商品、贸易方式等主要有以下特征：
　　>分国别看，4月我国对东盟出口明显回落，对俄罗斯、非洲等出口延续偏强，对美出口仍弱。具体看：4月我国对东盟出口增速回落约30.9个百分点至4.5%，其中对越南、菲律宾等出口增速均明显回落；归因看，可能跟东盟地区出口走弱、部分国家本身经济下行等因素有关。其他新兴市场国家中，4月我国对俄罗斯、非洲出口分别同比增153.1%、49.9%，均拉动整体出口增速约2.1个百分点，合计拉动4.2个百分点。发达经济体中，4月我国对美、欧、日出口增速分别回升1.2、0.5、16.3个百分点至-6.5%、3.9%、11.5%，对美出口仍是拖累。
　　>分商品看，机电产品出口延续偏强，汽车、船舶、机械设备出口仍是亮点；劳动密集型产品出口走弱；消费电子相关产品出口持续疲弱。具体看：1）机电产品出口延续偏强，对出口起主要支撑：4月我国机电产品出口同比增10.4%，高于整体出口增速约1.9个百分点，拉动出口约5.9个百分点；其中，汽车、船舶、通用机械设备出口分别同比增195.7%、79.2%、20.5%，仍是亮点，特别是汽车出口拉动整体出口约2.0个百分点。2）劳动密集型产品出口走弱：相比3月，4月服装、鞋靴、箱包出口增速分别回落17.9、19.0、53.3个百分点至14.0%、13.3%、36.8%，仍高于整体出口增速、但由于2022年4月基数偏低，指向4月劳动密集型产品出口明显走弱；玩具、家具等出口增速转负。3）消费电子相关产品出口持续疲弱：4月电脑（自动数据处理设备）、手机、集成电路、液晶平板显示模组出口分别同比-17.0%、-12.8%、-7.3%、-9.1%。
　　>分贸易方式看，一般贸易仍是主要支撑，进料加工贸易延续偏弱。具体看，我国一般贸易出口1940.7亿美元，同比增速回落12.6个百分点至9.8%；进料加工贸易出口509.2亿美元，同比降幅收窄4.8个百分点至-7.5%。
　　4、4月进口同比-7.9%，大幅低于Wind一致预期-0.1%和前值-1.4%，环比-9.7%，同样创有数据以来同期最低（2011-2019年同期均值为-2.8%）。整体看，4月进口同比超预期下行，环比大幅弱于季节规律、并创有数据以来同期最低，跟4月PMI超预期大降的信号一致，指向经济内生动力还不强，需求仍然不足。结构看：1）机电是主要拖累：4月我国机电产品进口728.4亿美元，同比-16.3%，同比拖累进口6.4个百分点。2）原油进口大降，能源由支撑转为拖累，4月我国原油进口由正转负，下降29.2个百分点至-28.5%，拖累进口增速约4.4个百分点；煤、天然气、成品油分别拉动进口0.6、0.2、0.6个百分点。
　　风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。