5月度策略观点：震荡格局延续，结构继续均衡。
　　极值收敛后，负反馈式的普跌难以重演。宏观周期已经确认向上，负反馈式的普跌行情难以重演，二季度指数大概率呈区间震荡走势。对于当下而言，虽然A股的估值与盈利周期已确认向上，但冲顶的条件尚不具备，上证综指在3400-3500点区域指数的上升阻力较大。但是，在2023年宏观方向整体向上的环境下，经济预期全面转向悲观的概率也比较低，市场底部支撑仍然存在，指数并不存在大的下行风险，二季度大部分时间里更可能呈现“上有顶下有底”的横盘震荡态势。
　　存量博弈延续，结构有望继续均衡。在“弱复苏+存量市”的环境没有改变前，当下存量博弈的结构性行情大概率仍会延续，只是在战术层面要重视再均衡的过程。现阶段弱复苏的预期未有实质性扭转，风格层面对应的是顺周期板块的相对弱势，但偏存量市的环境，也无法支撑交易结构的持续极致化，TMT性价比已经明显降低。考虑到当前极致的交易结构以及后续基本面定价的回归，接下来一段时间，市场结构有望继续向着相对均衡的方向去演绎，而后续的重点，就是在宏观复苏的大方向上，寻找拥挤度低、盈利预期改善的高性价比资产。
　　行业配置建议：（一）内需恢复：家居/家电；（二）有基本面加持的“中特+”：建筑/油气/中药；（三）“错杀”的机构重仓股：医美/医疗服务。
　　5月金股推荐：
　　1）建筑-中国化学：核心受益国际合作深化，新材料第二曲线加速落地；
　　2）建筑-中材国际：订单趋势强劲，加快向全产业链服务商转型；
　　3）建材-旗滨集团：去库涨价叠加成本降低，盈利底部回升；
　　4）建材-志特新材：异地市场扩张+爬架配套率提升，持续快速成长可期；
　　5）化工-鼎际得：POE项目整装待发，持续中长期看好；
　　6）机械-耐普矿机：选矿设备耐磨件龙头，受益一带一路扬帆远航；
　　7）电新-天顺风能：长风收购接近尾声，全球海风龙头再启航；
　　8）传媒-恺英网络：AIGC助力生产力跃升，VR全链打造独家优势；
　　9）通信-新易盛：光模块龙头，产品技术领先，中长期持续看好；
　　10）食饮-香飘飘：即饮新品放量在即，冲泡老品恢复可期；
　　11）美护-爱美客：多品类与强渠道赋能，丰富管线储备积蓄成长势能；
　　12）银行-宁波银行：优质龙头基本面稳健，估值底部迎配置良机；
　　13）银行-邮储银行：战略转型、集约化改革推进，经营指标有望改善；
　　14）地产-滨江集团：深耕杭州且持续补仓，财务稳融资成本低安全性强。
　　风险提示：1、政策超预期变化；2、经济环境超预期变化；3、海外经济超预期衰退。