5月金股组合：1、电子：中微公司/中芯国际；2、通信：中国移动/威胜信息；3、计算机：淳中科技/恒生电子；4、机械：纽威股份；5、中小盘：华特气体；6、医药：恒瑞医药/华润三九；7、食品饮料：青岛啤酒/迎驾贡酒；8、社服零售：老凤祥；9：家电：美的集团/海尔智家；10、银行：江苏银行；11、非银：中国太保；12、建筑：中国中铁/陕西建工。
　　大势研判：疾风知劲草，回调遇良机。我们在报告“大象也能起舞”中指出上证3400不会一蹴而就，需要反复和充分的换筹。短期快速风险释放有助于市场在调整后企稳，本轮市场结构性做多的逻辑并非来自于外部，而是国内经济与政治环境稳定、社会利率下降、政策发力科技转型与国有经济改革，持有货币的收益&意义不大，这是一个找资产/找机会的时期。因此，我们认为把握结构性做多的核心，在调整中逆向布局，疾风方知劲草。当下投资者对政策预期、地缘预期均不高且较充分，因此指数调整我们认为空间不大，但风险事件的出现仍然会改变预期的态度、分布与加剧观望情绪。要回避纯主题炒作的股票，并逐渐过渡到预期有望上修、风险特征不高的成长股。
　　大象也能跳舞，继续看好中特估+类债重叠资产的重估。当前国内相对稳定的风险环境，对于投资者而言更多要考虑的是如何做多，如何把握节奏。货币资产收益偏低，类债（高股息）股票资产相对优势上升，当前红利指数股息率接近7%，已明显高于AA信用债收益率，更是大幅好于货币收益。更重要的是，中国A股高分红领域更多集中于资源、建筑与金融，这意味着经济周期的改善、一带一路的推进尤其与中特估相重叠（隐含国改与整合的预期）的领域，其投资逻辑同期在改善。因此，社会利率预期的下降与中特估/国改正在令这部分低估值、高分红、具有整合预期的资产具备估值弹性与新的成长性。
　　看好风险特征不高的成长股：中特估/数字经济/创新药&半导体。1）继续看好股价调整充分、盈利预期见底，微观交易结构较优，且中期维度受益周期性复苏和技术创新板块，美元紧缩周期的尾声也有利于长久期资产，继续看好低位成长：创新药、半导体。2）在传统领域中关注受益于复苏、一季报有望超预期的成长性的细分：啤酒/食品，以及受益于中特估+类债资产的重估：建筑/石化/金融；3）看好中期空间大、产业政策不断催化的TMT成长股，下一阶段重点关注数据要素&经济相关子板块：运营商/云服务/算力/数据安全等。
　　风险提示：全球地缘政治的不确定性、国内宏观政策的不确定性。